化工行业景气度持续回落。12年以来,化工行业景气度持续回落,行业业务收入同比增速由11年的41.2%回落至9.76%,而利润总额同比出现了负增长,行业的发展再次进入了低谷。行业陷入低谷,主要是由于下游需求疲软,产品价格出现了较大幅度的回调,从而导致行业的销售利润率出现了快速回落。放眼13年,我国宏观经济可能呈缓慢复苏的态势,宏观经济增速可能会略高于12年而达到8%,但经济的复苏仍然是弱势复苏,国内外化工下游行业对化工品的需求难以出现大幅的回升,化工行业整体景气度仍将呈现低迷态势,产品价格将维持低位盘整。
   
    经济转型形势下化工品需求不振。在经济转型的大趋势之下,投资和出口对经济增长的持续驱动力逐渐趋弱,在我国人口红利逐渐消失,基础设施配套建设逐步完善的情形之下,未来很难再通过投资和出口的拉动维持经济的高速增长。投资和出口等增速将出现回落,与化工精密相关的房地产,汽车,家电和纺织服装等行业增速趋缓,从而对上游化工品的需求难有大的提升。
   
    产能过剩抑制产品价格上行。近年来我国化工行业固定资产呈快速上升的态势,虽然今年增速略有下滑,但增速依然不低。我们判断13年行业产能增长的态势也将有所放缓,但产能迂剩的现状难以改变,化工产品的供给依然处于充足状态,从而将抑制产品价格的上涨。未来几年,我国化工行业的产能增速将持续放缓,行业将步入去产能化的时期。
   
    13年投资策略。在经济转型的大形势之下,化工品尤其是大宗化工品行业一方面面临着产能过剩的压力,另一方面下游需求疲软,在双重压力之下,行业景气度很难有大的提升,产品价格上涨动力不足,阻力很大,行业整体性的投资机会不大,因此我们给予行业中性的投资评级。虽然行业缺乏整体性的投资机会,但我们认为依然存在着一些差异化的投资机会。我们可以重点关注具有核心优势的公司,如具有资源优势或者技术优势的公司,其业绩有保障且有可能维持持续增长的态势。