10月9日，绍兴市三丰化工发布《调价函》，宣布自2026年10月10日（含）起，对旗下两款核心染料中间体产品进行价格上调。年初以来，染料产业链已历经多轮提价，上游中间体价格持续上涨。

机构数据显示，分散染料关键中间体还原物（化学名：2-氨基-4-乙酰氨基苯甲醚）的市场价格从年初的2.5万元/吨提升至18万元/吨，涨幅超600%。还原物生产过程涉及硝化、加氢等工艺，且会产生大量废酸，在染料生产成本中占比高达20%至30%，其价格刚性上涨直接传导至下游染料环节。

活性染料方面，核心中间体H酸的市场均价已站上15万元/吨，较年初约4万元/吨的价格累计上涨275%，持续刷新历史高位。

值得关注的是，随着国家环保政策趋严，许多不合规小厂被关停，当前还原物供应已率先完成出清，格局高度集中，供应弹性较小。目前，国内还原物产能合计约4.8万吨/年，仅宁夏中盛、浙江龙盛、闰土股份三家企业可稳定生产。H酸方面，据闰土股份公告，国内有效产能不足6万吨/年，市场有效供应存在10%以上的缺口。中间体供应大幅紧缩，为染料价格提供了坚实的成本支撑。

受关键中间体供应趋紧、价格上涨影响，分散染料与活性染料价格大幅上行。据百川盈孚报价，2026年9月1日以来，分散染料价格维持在30元/千克的高位，较6月22日的23元/千克上涨超30%；活性染料价格达45元/千克，较6月中下旬的29元/千克涨幅达55%。

从需求端看，“金九银十”旺季来临，纺织需求具备韧性。机构表示，受油价高位波动影响，2026年化纤行业下游坯布、面料等环节库存保持低位，此次旺季需求弹性或将超出预期，染料也有望随之充分受益。而H酸等关键中间体受产能出清、环保政策影响供给收缩，当前行业库存处于低位、下游备货不足，织造回暖推动补库向印染端传导，旺季驱动产业链持续提价。

在此背景下，一体化龙头企业的竞争优势愈发凸显。机构认为，具备中间体、染料一体化的企业在成本控制、供应链稳定性、产品品质、环保安全、定价壁垒等方面具备长期竞争优势。仅有龙头能够有效对冲上游原料涨价带来的冲击，在成本把控、市场定价方面掌握主动权。

风险提示：下游需求不及预期；原材料价格波动；环保政策变化；行业竞争加剧。以上内容综合自国投证券、申万宏源、中邮证券、开源证券、财通证券、国信证券等近期已公开的证券研究报告，不构成任何投资建议，敬请投资者注意投资风险。