1.7月31日【LME0-3铅】贴水44.06美元/吨，持仓186807手增2659手

2.美国Bunker Hill Mining Corp表示，其位于爱达荷州的Bunker Hill锌铅银矿已向加拿大不列颠哥伦比亚省Teck Resources旗下 Trail综合铅锌冶炼厂发运首批精矿。该公司新建1,800吨/日选厂完成调试并开始生产精矿，这是该矿停产超过45年后首次通过精矿销售产生收入。 Bunker Hill称，矿山正在继续优化选厂调试表现，目标是在年底前实现全面商业化生产。精矿经Silver Valley Analytical分析后，运输约220公里至Trail冶炼厂，并按Bunker Hill的包销安排加工。该矿复产将新增锌铅精矿供应，Trail冶炼厂成为其早期精矿承接方;后续需关注选厂爬产进度及商业化生产达成情况。

锌

1. 据SMM沟通了解，截至本周一(8月3日)，SMM七地锌锭库存总量为27.25万吨，较7月27日增加0.35万吨，较7月30日增加0.38万吨，国内库存增加。周末天津地区受到货增加带动库存出现明显增量，拉动国内库存量走高;上海及广东地区库存变化不大。整体来看，原三地库存增加0.36万吨，七地库存增加0.38万吨。

2.7 月31日【LME0-3锌】升水65.63美元/吨，持仓245510手增1803手

投资策略

铅

上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.97%，沪铅(19885,165.00,0.84%)主力收盘较前一日下跌0.77%。

基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，维持低活跃度状态，部分贸易商在前期集中出货后，当前可流通货物较少，矿端货源紧缺，加工费承压，部分地区原生铅炼厂有检修安排，供给阶段性地域收紧;再生铅方面，开工低位持稳，部分炼厂有复产/提产预期，但近期废电瓶供应端压力凸显，再生铅炼厂原料到货不佳，行业冶炼亏损进一步扩大，或将对再生铅产量造成一定制约;需求端则处于淡旺季交替，暂无实质性好转，下游蓄电池企业开工偏弱。

整体来看，原料端偏紧及供应端潜在减产预期为铅价提供一定支撑，但需求端迟迟未见好转，库存压力较大，且海外LME库存持续高位，对铅价形成较大压制，盘面再度下探，后续持续关注需求旺季兑现情况及宏观情绪变动。

【交易策略】暂时观望。

【风险提示】宏观风险，需求不及预期。

锌

上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.91%，沪锌(23735,-630.00,-2.59%)主力合约较前日上涨1.97%。上海地区锌锭升水较前日持平至-20元/吨;天津地区锌锭升水较前日持平至-120元/吨;广东地区锌锭升水较前日持平至-90元/吨。

基本面来看，进口锌精矿加工费持续报跌，上周进口锌矿加工费指数环比降至-98.13美元/干吨;国产锌精矿则以复产为主，产量呈增量趋势，但下游炼厂对原料需求旺盛，加之进口矿扰动，炼厂采买国产矿为主，国产锌精矿加工费趋弱，上周国产锌精矿加工费环比下降400元/金属吨至-1,150元/金属吨，中国锌原料联合谈判(协调)小组(CZSPT)二季度会议显示，小组16家成员企业将再度实行联合减产计划，涉及锌冶炼产能约470万吨左右，超过全国原生锌冶炼在产总产能的75%以上，按照减产检修计划的落实程度，与年初预期相比，总体预估将累计减少锌矿需求约60-100万吨。需求端因锌价高位，抑制下游采买积极性，加之淡季消费，市场观望情绪较重。

整体来看，锌市基本面供需双弱，矿端依旧维持偏紧格局，且高成本使得海外炼厂复产不确定性增强，加之海外伦锌库存并不高， back结构进一步加深，预计短期高位整理为主，警惕海外结构性风险。

【交易策略】暂时观望。

【风险提示】宏观风险，需求不及预期。