一、行情回顾

本周双焦区间震荡，7月21日，《山西省统筹煤炭行业发展和安全新规十七条(征求意见稿)》发布，标志着安监约束从短期应急向制度化、长期化转变，焦煤(1556,-15.00,-0.95%)盘中大幅反弹，但随着淡季深入，铁水持续回落，双焦价格重心有望下移。

二、焦炭(2232,-47.00,-2.06%)供需分析

2.1 焦炭需求

根据钢联数据，本周螺纹钢(3487,-54.00,-1.52%)高炉利润-79元/吨，前值-86.6元/吨，本周铁水产量237.7万吨，前值239.21万吨，产量降低1.51万吨，环比降低0.63%，铁水产量持续回落，淡季深入叠加钢厂盈利持续恶化，高炉检修范围不断扩大，压制了钢厂对焦炭的采购积极性。

2.2 焦炭供给

根据钢联数据，本周焦炭产量111.5万吨，前值111.23万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量47.4万吨，前值47.18万吨，产量环比提高0.47%，独立焦化企业焦炭日均产量64.1万吨，前值64.05万吨，环比提高0.08%，焦企仍有利润，生产积极性尚可，产量稳中有升，供应偏宽松。

2.3 焦炭库存

根据钢联数据，本周焦炭库存1005.2万吨，上周1017.88万吨，其中247家钢厂焦炭库存676.39万吨，前值678.41万吨，环比降低0.3%，7月23日，焦炭第一轮提降全面落地，下游钢厂多控制到货节奏，影响产地焦企出货放缓，厂内焦炭库存进一步呈现累库态势，焦炭整体库存小幅去库。

三、焦煤供需分析

3.1 焦煤供给

根据钢联数据，本周523家样本矿山日均产量64.76万吨，上周63.13万吨，产量增加1.63 万吨，环比提高2.58%。本周矿山开工率66.93%，上周67.79%，环比降低1.27%，本周开工率小幅下降，安监高压持续，国内产量恢复远不及预期，进口蒙煤通关逐步回升，短期供应依旧偏紧。

3.2 焦煤库存

根据钢联数据，本周炼焦煤库存2244.08万吨，前值2225.89万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存775.73万吨， 环比提高0.19%，独立焦化企业炼焦煤库存917.58万吨，环比降低2.85%，精煤库存203.27万吨，环比提高3.79%，精煤、港口和钢厂库存均继续累库，矿山端库存累积，反映下游接货意愿走弱，独立焦化企业小幅去库，焦煤整体库存小幅累库。

四、行情展望

本周钢厂日均铁水产量环比下降，根据钢联数据，截至2026年7月24日，铁水日均产量237.7万吨，环比降低0.63%，淡季深入叠加钢厂盈利恶化，高炉检修范围不断扩大，钢厂亏损面扩大，主动减产增加，原料需求收缩。

7月23日，焦炭第一轮提降全面落地，第二轮于7月29日执行，市场预期仍有后续提降空间。供应端安监高压持续，复产进度缓慢，当前实际供应仍偏紧，但市场交易的是“未来变宽松”的预期，后续行情有望震荡偏弱运行，操作方面，建议逢高偏空思路，注意做好风险控制。