近期，医药商业板块在二级市场表现活跃。当前板块的投资机会，建立在政策利好持续释放与产业逻辑的双重共振之上。

政策端，国家卫生健康委等三部门于近日联合印发《国家基本药物目录（2026年版）》，自2026年9月1日起施行。这是基药目录时隔八年首次更新，共计收载药品794种，新增116种，其中中成药增至318种。

机构认为，本次调整的突破性意义在于首次将创新药纳入遴选范围：此举不仅从制度层面打通了创新药在基层医疗机构的覆盖通道，也标志着政策扶持力度再度加码。尽管此次纳入尚属探索性尝试，却为后续更多创新药品种进入基药目录铺平了路径；随着未来定期动态调整机制逐步落地，创新药从获批上市到进入基药目录的时间周期有望显著缩短。

政策面的支撑远不止于基药目录扩容。近日，国务院印发的《国民健康“十五五”规划》从宏观顶层为加快建设健康中国定调，而在细分领域，民政部等14部门联合印发的《康复辅助器具产业扩能提质三年行动方案（2026-2028年）》则明确了具体的产业发展路径。

多重政策利好的释放构成医药板块景气回升的基本盘，而与之形成共振的另一条主线是创新药出海的持续超预期。据东北证券援引国家药监局数据，今年上半年创新药对外授权交易总额已接近1100亿美元，几乎追平去年全年1356.55亿美元的水平。这一出海规模表明，中国创新药的全球竞争力已不再停留于概念阶段，而是正式进入实质性的商业化兑现期。

从产业逻辑的深层演变来看，国内创新药企业正经历从“估值驱动”向“业绩与全球化兑现双轮驱动”的关键转型。当前，多数BD出海交易仍基于品种海外权益的合作，是企业在暂不具备自主海外销售能力时的最优路径选择；但值得关注的是，Co-Co（共同开发与共同商业化）模式正逐渐增多。机构认为，这一模式转变是中国创新药企业竞争力和话语权提升的重要标志。

在业绩兑现层面，BD授权收入已成为多家创新药企中期业绩的关键变量。根据中信建投证券二季度前瞻报告，石药集团、海思科、新诺威等企业因收到首付款或里程碑款项，利润端预期显著改善。整体来看，中国医药产业兼具“创新升级”与“供应链韧性”双重优势，在跨国药企需求持续旺盛的背景下，中国资产的全球性价比优势日益凸显。

投资方向上，机构共识集中在三个赛道：

1.创新药及CXO产业链：创新药标的关注已有重磅品种license-out或合作开发的公司，包括恒瑞医药、百济神州、信达生物、康方生物、科伦博泰等；CXO方面，药明康德、药明生物、药明合联等受益于海外研发需求回暖和新分子CDMO快速放量。

2.基药目录扩容弹性较大的中成药标的，如盘龙药业、汉森制药、济川药业、康弘药业、康缘药业等。

3.医疗器械领域：手术机器人、高端影像设备等赛道被持续看好。

风险提示：行业政策超预期变化、创新药研发及审批不及预期、集采降价风险、地缘局势影响BD出海进程等。以上观点均来自东北证券、中信建投、方正证券、兴业证券、国盛证券近期公开的研究报告，不代表本平台立场，敬请投资者注意投资风险。