7月以来，铁矿(805,-22.00,-2.66%)石期货市场整体延续弱势震荡格局。现货端同步承压，日照港PB粉报696元/湿吨，基差约-41元/吨。整体来看，盘面自6月中旬以来持续在730-760元区间低位徘徊，价格中枢震荡偏弱，反弹动能明显不足。

供应端呈现总量高位运行、边际有所分化的特征。据钢联数据，最新一周全球铁矿石发运总量3549.4万吨，环比增加226.9万吨，创近六周新高，为年内发运量第二多水平。澳洲巴西发运总量2831.5万吨，环比增加36.8万吨，其中澳洲发往中国的量1667.2万吨，环比增加173.5万吨。到港端则环比回落——47港到港总量2587.8万吨，环比减少291.6万吨。海外主要港口库存方面，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1439.4万吨，环比增加42.1万吨，库存规模已升至年内高位区间。供应端虽有到港阶段性回落，但全球发运总量仍处历史高位，海外港口库存持续累积，中长期供应宽松格局并未改变。

需求端铁水产量维持高位，但见顶信号愈发清晰。据钢联数据，截至7月3日当周，247家钢厂日均铁水产量243.25万吨，环比增加0.30万吨。高炉开工率83.99%，环比减少0.42个百分点。然而，钢厂盈利率已连续七周下滑至42.86%，环比大幅下降8.22个百分点，为4月以来最低水平。在焦炭(2232,-47.00,-2.06%)第十轮提涨持续推进、成材价格持续走弱的双重挤压下，钢厂亏损面不断扩大，减产检修计划逐步增多——江苏永钢计划7月检修高炉，7月螺纹计划产量较6月实际减少38.97万吨。

终端方面，钢材市场仍处于高温多雨的传统消费淡季，全国建材成交量仅8.33万吨。五大品种钢材已进入季节性累库通道，库存同比增幅达21%。铁水产量虽仍处高位，但边际增量极为有限，随着钢厂盈利持续恶化，减产预期正在从预期逐步走向现实。

库存端延续高位运行格局。据钢联数据，截至7月3日，45港进口铁矿石库存16702.59万吨，环比小幅减少91.35万吨;47港库存17461.59万吨，环比减少82.63万吨。日均疏港量334.4万吨，环比增加7.64万吨。钢厂进口矿库存9044.02万吨，环比增加78.57万吨。港口库存绝对水平仍处于历史同期高位，在供应持续高位、终端需求疲弱的背景下，累库趋势短期难以逆转，库存端对价格的压制持续强化。到港量的阶段性回落虽带来短暂的库存去化，但发运总量仍在高位，后续累库压力不减。

宏观层面也缺乏利多支撑。国家发改委2026年第三批"两重"建设项目已下达，共安排超长期特别国债资金1935亿元，至此全年项目清单已全部下达完毕。政策端的增量空间正在收窄。房地产数据持续低迷，1-5月房地产开发投资同比下降16.2%，房屋新开工面积同比下降22.6%，终端用钢需求的根本性好转尚需时日。

综合来看，当前铁矿石市场正处于供给高位运行、需求见顶回落、库存高位承压的格局之中。全球发运总量维持历史高位，海外港口库存持续累积，供应宽松格局未改;铁水产量虽处243万吨以上的高位，但钢厂盈利率已跌至42.86%的低位，减产预期持续升温，需求顶部或已确认;港口库存绝对水平仍处历史同期高位，累库趋势短期难以逆转。在多空因素交织之下，矿价短期大概率延续730-760元区间的弱势震荡运行，价格中枢存在进一步下移的压力。后续需重点关注钢厂减产节奏、铁水产量的边际变化以及发运端是否会迎来季节性回落。