在美国与伊朗达成临时停火协议后，国际油价已回落至战前每桶73美元左右的水平，这似乎表明全球最重要的油气枢纽已恢复正常。但表面之下，市场远未恢复秩序。

数十艘被困在波斯湾内的油轮近日已匆忙离港，美国能源部长称流量一度超过战前每日约2000万桶的水平。与此同时，伊朗预计将迅速提高石油产量，据Rystad预测，如果制裁豁免继续，伊朗年底前产量可达每日330万桶。

然而这一供应激增正遇上短期需求疲软。亚洲和欧洲的炼油厂已基本完成7月和8月的原油采购，导致额外供应的原油无处可去，许多油轮可能只能滞留海上，成为浮动储存。投资者似乎正在为短期供应过剩定价，自2月28日战争爆发以来，布伦特原油期货首次出现远期溢价结构。

分析师预计供应过剩可能持续数周，但不会太久。国际能源署预测全球供应在2026年减少约390万桶/日，2027年将反弹约800万桶/日至约1.103亿桶/日，而需求增长则相对温和，明年可能形成约500万桶/日的潜在过剩。

尽管出口激增，霍尔木兹海峡的未来仍然充满不确定性。美伊临时协议规定60天内通行自由，伊朗正与阿曼就长期框架进行谈判。上周四伊朗向过境船只开火并与美国交火的事件表明，局势远未稳定。据LSEG数据，上周每四艘离港油轮中仅有一艘进港，远低于战前水平。

经历数月严重中断后，市场回归平衡的道路不会平坦，当前的市场乐观情绪可能过于乐观。