【现货】

盘面回落，现货持稳，基差走强。唐山钢坯-10至3090元/吨。上海螺纹成交价-10在3180元/吨，10月螺纹夜盘基差-12元；热卷(3668,-61.00,-1.64%)价格+10至3460元每吨，10月合约热卷夜盘基差74元/吨。

【成本和利润】

铁矿(805,-22.00,-2.66%)港口高库存，发运处于同比增长状态，到港中枢抬升，预计后期铁矿对钢材成本支撑偏弱；焦煤(1556,-15.00,-0.95%)库存回落，能源价格坚韧，预计后期煤强矿弱。前期钢价上涨，利润偏高。近期钢价回落，利润有所收窄。从钢材需求端看，内需偏弱，需求向上弹性主要关注间接出口和直接出口，目前需求维持同比下降预期，并不支持钢厂利润持续走扩。

【供应】

高频数据跟踪，前四月产量同比下降1.4%，降幅主要是3月份“两会”环保限产，延迟了钢厂复产节奏。5月产量呈现同比下降，环比有增产迹象。本周产量有所回升。截止5月21日数据，铁水产量+1.5至241万吨；五大材产量环比+22至862万吨，螺纹钢(3487,-54.00,-1.52%)+19.7吨至221万吨；热卷产量+2.4万吨至299.3万吨。今年以来铁水更多流向表外材和钢坯，五大材同比下降明显。

【需求】

表需有见顶回落迹象。上期五大材表需911万吨，本周-31万吨至881万吨。其中螺纹持平至242吨；热轧-10万吨至298万吨。内需依然是同比下降预期，环比并未增强；从出口情况看，前4月出口量同比下降，但环比处于回升趋势中，出口或存在增量预期。

【库存】

本周去库放缓。五大材库存-18万吨至1557万吨。其中螺纹库存-20.6至665.3万吨；热卷库存+1.4至408.7万吨.

【观点】

钢材走弱明显，热卷基差被动走强。昨日数据表需回落，但产量回升，去库放缓。表需有见顶回落迹象，同时总需求依然是同比下降格局。需求没有增量情况下，价格下跌有所加速。考虑近期海外钢价坚挺，海内外价差随着中国钢价回落有所走扩，有利于出口，对价格有支撑。技术面看，钢价突破前期震荡中枢，螺纹钢和热卷分别在3280和3500附近见顶回落，后期钢价还将构建新震荡中枢。操作上暂观望，关注回调企稳。

【操作建议】谨慎追空

【短期观点】价格回调

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