宏观面

2026-05-15当周，贵金属价格出现大幅波动，白银(8131,-9.00,-0.11%)价格收低。其催化或主要集中在获利了结、美伊地缘、以及美元走强等市场主线上。白银已经回吐基于秘鲁能源禁令的所有涨幅，前期白银价格。大涨积累了大量获利盘，在市场出现流动性冲击等不利影响时获利了结或引发盘面踩踏，与一季度白银价格高点下杀动作类似。地缘上看，特朗普对于伊朗态度转向强硬，特朗普在周四提到，他对伊朗的耐心正在耗尽。“我不会再有多少耐心了，他们应该达成协议。”受此影响，国际油价再次冲高，市场似乎重新转向到交易美伊战争有扩大风险的道路上。流动性方面，亚盘时段10y美债利率突破4.5%关键点位。通胀受能源价格影响而居高不下，沃什上任后即将面临如何处理降息诉求与高通胀韧性的难题。而从盘面看，市场紧缩预期正在升温，伴随着风险资产的大幅下挫；而对于贵金属而言，白银较黄金(582,8.80,1.54%)更易受到流动性的冲击，在高波动率的背景下出现踩踏式下跌。

基本面

2026-05-15当周，上期所黄金仓单为110673千克，较此前一周变化1020千克。白银仓单则是变化85734千克至898147千克。在Comex库存方面，本周Comex黄金库存变化-359883.30盎司至28777998.97盎司，Comex白银库存则2790324.58盎司的变化至315101192.22盎司。

在贵金属ETF方面，5月14日当周（目前最新）黄金SPDR ETF持仓量1,039.99吨，而白银SLV ETF持仓量15,223吨。截至2026年5月12日，CFTC持仓方面，黄金投机净多头持仓100,627张。白银多头净持仓16,195张。

2026-05-15当周，沪深300指数较前一周下跌0.25%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是上涨4.67%，光伏板块上涨0.96%。

光伏价格指数方面，截至2026年5月11日（最新）数据报14.77，较此前一期持平。光伏经理人指数报121.72，环比上涨4.13.

策略

黄金：中性

贵金属短期内调整可能会继续，市场交易主线会再次切回能源价格以及通胀上。但伴随着风险资产的调整，美联储难以再有边际上紧锁预期加码的动机，大概率在完成降波后贵金属仍将出现价格中枢上行；但需更加关注美伊局势变化以评估头寸风险，短期震荡区间或在985元/克-1085元/克。

白银：中性

目前白银大跌逻辑与黄金类似，且由于对于流动性冲击更为敏感，波幅较黄金更大；观点上维持中性看待，投机头寸谨慎入场，对于仓位的控制以及止损的严格执行需要更多关注。

套利：暂缓

期权：暂缓

风险

海外流动性冲击