在国内市场的皮棉销售依然零散的情况下，巴西出口表现却持续强劲，月度出口量再创新高，且过去12个月出口量大幅增长。对中国出口的恢复在这一格局中起到决定性作用。与此同时，国内市场价格出现波动，出口平价与国内报价走势出现分化。

3月巴西出口棉花(14690,-40.00,-0.27%)34.78万吨，较2026年2月增长28.6%，较2025年3月增长45.4%。这是有记录以来3月的最高出口量，也是自2025年12月(45.25万吨)以来最高月度出口量。过去12个月出口达到303.2万吨，甚至超过2025年全年出口量(302.6万吨)。

在国内价格连续6个月低于出口价格后，这一局面在3月发生逆转。3月出口皮棉均价为3.6163雷亚尔/磅(Secex数据)，比国内市场均价(Cepea数据为3.6587雷亚尔/磅)低1.2%。以美元计，出口皮棉均价为每磅0.6913美元，较2月微跌0.2%，较2025年3月下跌8.1%，且比CEPEA/ESALQ现货价格指数(0.6972美元/磅)低0.8%。

在国内现货市场，价格虽有波动，但整体保持坚挺。价格下跌的时刻与需求疲软及买方试图以更低价格采购(尤其是在制成品销售面临困难的情况下)有关。另一方面，卖方的惜售心态——尤其是对质量较好的批次——及部分行业补库存的需求，支撑价格水平。此外，市场参与者仍密切关注国际价格走势。

4月6-13日期间，CEPEA/ESALQ指数(8天付款)上涨0.2%，于本周一(13日)收于3.9231雷亚尔/磅。4月至今的累计涨幅仅为0.15%。同期，国内价格平均比出口平价高出7.8%。

国际市场——过去7天，CotlookA指数上涨3.37%，收于0.8425美元/磅，为2024年10月15日以来最高水平。与此同时，美元兑雷亚尔汇率下跌2.93%，报收于4.997雷亚尔，为2024年3月27日以来最低水平。因此，出口平价(船上交货价)在此期间仅上涨0.35%，在桑托斯港达到3.6529雷亚尔/磅，在巴拉那瓜港达到3.6635雷亚尔/磅。

在洲际交易所(ICE)，受美国产棉区干旱天气担忧、油价上涨、美元兑其他货币贬值等因素推动，棉花期货合约价格上涨。4月6-13日期间，2026年5月合约上涨3.99%，7月合约上涨3.78%，10月合约上涨3.1%，12月合约上涨2.72%。

2025/26年度巴西产量——巴西国家商品供应公司(Conab)发布的数据显示，种植面积较上月上调1.39%，但仍比上年度低2.1%，总面积为204.2万公顷。平均单产预估为每公顷1883公斤，环比微降0.12%，同比(较2024/25年度)下降3.8%。因此，本年度巴西产量预计将达到384.3万吨，较上月报告增长1.27%，但较2024/25年度下降5.8%。

巴伊亚州依然是亮点，种植面积和产量预估均较2026年3月数据上调3.9%。该州种植面积预计将达到41.81万公顷(较上年度增长1.2%)，产量预估为83.46万吨(下降1.2%)。单产维持在每公顷1996公斤，比上年度低2.4%。

全球供需——据美国农业部(USDA)数据，2025/26年度全球棉花产量预估为2,653.5万吨，环比增长0.7%，同比增长2.1%。全球消费量预计将达到2,593.9万吨，环比增长0.5%，但较上年度微降0.3%。因此，预计消费量将比供应量低约2.25%。

全球贸易量被小幅下调0.4%至950万吨。对于2025/26年度，预计进口将增长1.7%，出口将增长3.1%。中国表现突出，其进口量预估较上月报告上调7.1%，预计新年度采购量将增长15.7%。

全球期末库存预计将达到1677.4万吨，环比增长0.9%，同比增长4%，这将是自2019/20年度以来最高水平。美国农业部对2025/26年度美国棉农收到的均价预估为0.61美元/磅，较上月报告上涨1.67%，但较2024/25年度下降3.48%。