壳牌周三表示，第一季度天然气产量下降和短期流动性受到的冲击将部分被强劲的石油交易收益所抵消。这让我们得以初步了解美以对伊朗的战争如何重塑石油巨头的盈利状况。

自2月底美以开始打击伊朗，随后伊朗关闭霍尔木兹海峡并袭击包括壳牌位于卡塔尔的Pearl天然气生产厂在内的海湾邻国后，全球基准布伦特原油价格攀升至每桶近120美元的多年高点。该厂的维修可能需要大约一年时间。

壳牌表示，大宗商品价格波动导致库存价值大幅波动，推动营运资本（一种流动资产减去负债的流动性衡量指标）在本季度达到负100亿至负150亿美元之间。

壳牌表示，如果油气价格回落，营运资本的变动预计将随时间推移而逆转。

异常的市场环境

加拿大皇家银行(170.79,1.32,0.78%)资本市场分析师表示，这种波动的规模突显了当前市场环境已变得多么异常，但补充说壳牌的资产负债表应能吸收这一冲击。

加拿大皇家银行资本市场将壳牌第一季度净利润预期上调7%，至68亿美元，并预计扣除营运资本后的运营现金流将增长31%，达到171亿美元。

瑞银(41.39,0.05,0.12%)分析师将第一季度净利润预期上调18%，至69亿美元，并将扣除营运资本影响后的运营现金流预期上调30%，至163亿美元。

壳牌预计，其包含石油交易在内的化工及产品业务的交易业绩将显著高于上一季度。其包括加油站在内的营销部门的调整后盈利也应有所增长。

天然气产量指引下调

然而，壳牌将第一季度综合天然气产量指引从此前的每日92万至98万桶油当量下调至每日88万至92万桶油当量。2025年第四季度的产量为每日94.8万桶油当量。

壳牌的液化天然气产量展望仍在先前指引范围内，原因是澳大利亚的产能限制和卡塔尔的停产被加拿大液化天然气项目的增产所抵消。

该公司警告称，由于长期航运租约中的可变因素，净债务将增加30亿至40亿美元。2025年底净债务为457亿美元，杠杆率为17.7%，低于壳牌20% 的舒适水平。瑞银预计壳牌的净债务将增加112亿美元。

壳牌可再生能源与能源解决方案部门的调整后盈利预计将增至2亿至7亿美元，而上一季度为1.31亿美元。