一、今日行情速览：内外盘同步走强

截至 2026 年 3 月 26 日早间，隔夜伦镍收报 17345 美元 / 吨，沪镍(131810,-1740.00,-1.30%)主力合约收报137100 元 / 吨；不锈钢期货主力合约收报14520 元 / 吨，涨 175 元、涨幅 1.22%。镍价在不锈钢需求疲软背景下逆势冲高，形成 “传统需求弱、新能源需求强” 的结构性分化。

二、宏观面核心驱动：风险偏好修复 + 美元波动

美股与美元：隔夜美股三大指数集体收涨（道指 + 0.66%、纳指 + 0.77%），市场风险偏好回升；美元指数涨 0.41% 至 99.64，整体高位震荡，对工业金属形成阶段性压制但未逆转趋势。

地缘与政策：中东局势缓和预期升温，叠加印尼镍矿配额大幅收缩、核心矿区供应扰动，镍价获得强政策与供应端支撑。

三、供需与产业链：冰火两重天的核心逻辑

供应端：印尼政策硬约束，全球镍供应高度依赖印尼，2026 年镍矿开采配额较去年大幅下调，核心矿区配额削减超 70%，叠加环保与安全事故扰动，短期供应缺口扩大，成本端持续抬升。

需求端：传统弱、新能源强

不锈钢（占镍消费约 65%）：“金三银四” 开工不及预期，终端订单低迷、库存累积，钢厂减产意愿上升，对镍需求形成明显压制。电池级镍：新能源汽车销量高增，高镍三元电池占比持续提升，固态电池商业化提速，叠加储能、低空经济需求扩张，电池级镍需求逆势走强，成为价格核心支撑。

市场结构：期货强、现货分化

沪镍期货领涨，现货呈现 “国产紧俏、进口宽松” 格局，金川镍升水高位，反映电池级高纯度镍资源结构性紧缺。

四、今日走势预测与后市判断

短期（日内）：镍价延续偏强震荡，整体反弹空间有限，沪镍主力合约关注137000-139000 元 / 吨区间，伦镍关注17300-17600 美元 / 吨支撑与压力。

核心逻辑：印尼供应收缩的强预期，叠加电池级镍需求刚性，对冲不锈钢需求疲弱，镍价易涨难跌；需警惕宏观情绪反复与库存累积带来的短期回调风险。

五、总结

镍价逆势上涨，本质是供应端政策强约束与需求端结构性分化的共振。不锈钢需求疲软不改电池级镍的高景气，在印尼配额收紧、新能源需求扩张的背景下，镍价短期仍具上行动能，关注供应扰动与宏观流动性变化。