11/10:美国政府停摆有望结束，提振经济和需求预期，国际油价上涨。NYMEX原油期货12合约60.13涨0.38美元/桶，环比+0.64%；ICE布油期货01合约64.06涨0.43美元/桶，环比+0.68%。中国INE原油期货2601合约涨2.4至462.6元/桶，夜盘涨0.3至462.9元/桶。

◆宏观

◎在经历了长达40天的政府“停摆”后，美国国会参议院程序性投票通过了旨在结束政府“停摆”的临时拨款法案，但参议院尚未对该法案安排最终表决时间，同时该法案仍需众议院进行最终表决。

◎美国白宫公布美泰对等贸易框架协议：泰国取消99%商品的关税壁垒，美国对泰国商品维持19%对等关税，部分商品为零关税；泰国解决部分非关税壁垒以及服务贸易和投资壁垒，并购买美国农产品、能源等。

◎美国正式宣布暂停实施对华造船等行业301调查措施一年。中方宣布，暂停对美船舶收取船舶特别港务费一年，暂停对韩华海洋株式会社5家美国相关子公司实施反制措施一年。

◆行业快讯

◎支撑存不确定性 成品油刚需补货

整体来看，四季度基本过半，“银十”以需求低迷，持续下跌收场。进入11月上旬，迎来新一轮成品油零售限价兑现上调提振，近期市场供应收紧的消息刺激市场积极追涨，加之汽柴油裂解价差收窄，出口利润提升，以及炼厂近期库存低位，市场炒涨热情高涨，助推价格出现阶段性上涨。随着本轮零售兑现上调落地，以及阶段性采购完成，原油成本面支撑力度尚存不确定性，本轮上涨周期存在风险，建议继续满足刚需购入，少量多次逢低分批建仓。

◎中长期丙烯震荡趋势难改

近期山东丙烯市场受需求弱势拖累行情延续下行，并于11月10日再度刷新年内新低至5615元/吨。短期来看，下游丙烯腈、酚酮等装置重启释放需求增量，叠加丙烯价格触底引发的下游补库行为，多重利好支撑行情已然进入反弹态势，根据以往行情反弹规律，此波上探空间依旧处于可控态势。中长线维度来看，供需两端利好均缺乏可持续性，行情预计将维持震荡盘整运行节奏。

◎预计正丁醇价格下行空间有限

综合来看，正丁醇新增产能释放，而下游需求增长缓慢，进一步加剧市场供需矛盾，另正值年末正丁醇生产工厂面临重新与下游签订下一年度长期销售合同，在此情况下卖方话语权逐步减弱，反而买方话语权提升，由此后市市场心态影响进一步加深。预计后续国内正丁醇市场价仍有承压下行空间，但考虑到正丁醇已进入亏损阶段，下行空间有限。

◎涤纶长丝仍面临下滑风险

消息面影响终究难以持续乏力，后期涤纶长丝价格走势仍将回归基本面。根据2025年涤纶长丝主流型号价格与原料及基本面数据做线性回归分析，供需面数据阶段性影响涤纶长丝价格走势，中长周期来看相关性较强，其中2024年两者相关性呈现0.6。综合分析，短期内原料端以及宏观消息面影响下，涤纶长丝市场相应作出反应，如此次原料“反内卷”消息提振下，涤纶长丝市场震荡上扬，中长期来看涤纶长丝市场价格走势仍需关注自身供需情况，若终端订单难以持续性发力，需求下降而年末仍有新装置投产计划，供需错配的问题愈发严峻，市场仍面临下滑风险。

◎磷酸一铵行业产能利用率存下滑预期

磷酸一铵市场“跟涨”逻辑仍有支撑，但多空博弈将加剧。成本端，硫磺短期延续攀升态势，合成氨、硫酸等原料价格稳中上行，持续筑牢价格底部支撑；需求端，粮价低迷制约下游种植端支付能力，复合肥企业对高价原料接受度有限，若价格涨势过快恐抑制采购需求，导致市场成交僵持；供应端，受硫磺、硫酸等原料价格持续上涨影响，磷酸一铵成本承压且价格涨幅不及成本，叠加下游接受度受限，上下游双重压力下，行业产能利用率存下滑预期，装置开工负荷或被迫走低。

◎出口打乱尿素预期 情绪消化再返轨道

现阶段国内尿素行情，已经完成了从出口传闻、到消息落地的情绪波动，市场正在重返基本面的轨道，只不过多了出口的意外调控，行情预期的价格水准也因此有了抬升。而目前短期，在印度招标消息落地前，国内尿素行情要进行一番博弈调整，待到合适的价格，吸引下游更多的采购增加，行情在进入下一场波折。不过毕竟出口量有限，这种博弈的行情，后面还会反复出现。

◎盈利性减弱 PDH开工率冲高回落

后期来看，PDH装置运行方面，前期部分检修单位有恢复计划，东华张家港新材料、宁波金发新材料计划11月中上旬重启；产品端方面，由于丙烯价格连续下跌，产业链利润传导支撑下游需求将有回升，丙烯市场基本面存好转预期将支撑丙烯价格反弹，PDH装置利润亏损将有所修复。但PDH的核心下游聚丙烯供需偏宽松仍存抑制，其他下游行业需求同样疲弱，整体缺乏对丙烯价格持续向上的支撑力，丙烯市场上涨空间受限。综合来看，PDH企业开工率将有回升，后续随着部分装置重启，可能出现阶段性小幅回升，但受利润制约回升空间有限，预计PDH开工水平或再度回升至75成左右。

◆产业动态

◎国务院办公厅印发《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》，从扩大市场准入、促进公平竞争、促进数实融合、优化投资融资支持等方面13项政策举措，进一步促进民间投资高质量发展。其中，对各地方规模较小、具有盈利空间的城市基础设施领域新建项目，鼓励民间资本参与建设运营，这条措施是首次提出。

◎十部门发布《关于推动物流数据开放互联 有效降低全社会物流成本的实施方案》，同时发布我国首张物流公共数据共享开放清单，十大类物流数据将向社会共享开放，为构建全国统一大市场提供有力支撑。

◎国务院国资委有关负责人介绍，中央企业持续加大科技创新、产业焕新、设备更新等重点领域投资力度。前三季度完成固定资产投资超过3万亿元，增长超3%，新兴产业投资占比约40%

◎乘联分会数据显示，10月全国乘用车市场零售224.2万辆，同比下降0.8%。10月新能源乘用车批发销量达到162.1万辆，同比增长18.5%，其中增程式批发12.1万辆，销售占比连续5个月下跌。

◎最新数据显示，美国10月集装箱进口量为231万标准箱（TEU），同比下滑7.5%，环比下降0.1%，为过去十年中仅有的第二次10月环比下降。

    ◆财经日历

    11月11日（周二）

    15:00 英国9月失业率-按ILO标准(%)

    16:00 中国10月M2货币供应年率(%)(1111-1117几点不定)

    16:00 中国10月社会融资规模-年初至今(亿元)(1111-1117几点不定)

    18:00 欧元区11月ZEW经济景气指数

    21:30 加拿大9月贸易帐(亿加元)