光伏上市公司半年报陆续披露，渐次勾勒出行业全貌：除少数厂商实现半年或单季度盈利以外，光伏产业链上下游厂商普遍陷入亏损困境。以组件出货规模前五名厂商为例，上半年亏损额合计约160亿元。

现金流健康程度成为衡量光伏企业生存状况的重要指标。多家厂商在半年报或业绩说明会上强调了自身现金流情况好转，不过，部分龙头厂商上半年经营活动产生的净现金流仍为负。

当前，光伏行业大力开展“反内卷”行动，产业链价格也有所回升。从多家厂商表态来看，低价销售、恶性竞争情形显著减少。但是，也有机构表示，光伏行业稳价仍需政策组合拳持续发力，促进产业链价格稳中向好发展。

产业链大量亏损

根据行业统计，今年上半年，组件出货规模全球前五的厂商分别是晶科能源、隆基绿能、天合光能、晶澳科技和通威股份。记者注意到，前五大组件厂商上半年无一例外的都出现亏损。

在2024年，晶科能源还是行业中为数不多实现盈利的厂商，但在2025年，这一情况急转直下。上半年，公司实现营业收入318.31亿元，同比减少32.63%；净利润亏损29.09亿元，同比减少342.4%。

隆基绿能在半年报中提到，受光伏行业主要产品市场销售价格跌破行业成本线的竞争环境影响，导致经营亏损、增量不增收。上半年，公司实现营业收入328.13亿元，同比下降14.83%；净利润亏损25.69亿元，较上年同期减亏26.61亿元。

天合光能与晶澳科技组件出货量并列第三。其中，天合光能上半年实现营业收入310.6亿元，同比下降27.72%；净利润亏损29.18亿元，同比减少654.47%，由盈转亏。晶澳科技上半年实现营业收入239.05亿元，同比下降36.01%；净利润亏损25.80亿元，同比增亏195.13%。

由于光伏厂商近年来持续拓展业务边界，通威股份也从传统的硅料、电池供应商迅速成长为组件出货大厂。由于行业供需失衡矛盾尚未显著改善，各环节产品价格进一步下探至历史低点。上半年，公司实现营业收入405.09亿元，同比下降7.51%；净利润亏损49.55亿元，同比增亏58.35%。

粗略计算，前五大组件厂商上半年净利润亏损合计159.31亿元。事实上，不仅仅是组件厂商，传统定义上的硅料、硅片、电池大厂多数未能幸免。

上半年，硅片龙头TCL中环实现营收133.98亿元，同比减少17.36%；净利润亏损42.42亿元，同比增亏38.48%。电池片龙头钧达股份实现营收36.63亿元，同比减少42.53%；净利润亏损2.64亿元，同比增亏58.51%。

现金流成生存关键

虽然上半年光伏行业上市公司以亏损为主，但也有两家公司的情况值得关注。一是爱旭股份，在二季度单季实现了正向盈利；二是阿特斯，是上半年为数不多实现了正向盈利的光伏主产业链厂商。

具体来看，爱旭股份上半年实现营业收入84.46亿元，同比增长63.63%；净利润亏损2.38亿元，同比大幅减亏。其中，第二季度，净利润为0.63亿元。爱旭股份称，这得益于ABC组件的销量提升与高价值市场的持续突破，而在上半年，公司ABC组件出货量达到8.57GW，同比增长超400%。

相比盈利与否，现金流是否健康对光伏企业而言似乎更为关键，多家厂商专门强调了现金流情况。其中，TCL中环上半年经营现金流量净额5.23亿元，同比增长308.40%；天合光能经营现金流量净额为18.43亿元，其中二季度为26.79亿元；阿特斯上半年经营现金流量净额为37.8亿元，同比增长超150%。

不过，并非每家都能如此，大全能源上半年经营现金流量净额为-16.08亿元。此外，晶科能源、通威股份、隆基绿能上半年经营现金流量净额分别为-38.1亿元、-19.5亿元、-4.84亿元。

稳价仍需政策发力

当前，“反内卷”之风已席卷光伏行业。事实上，针对光伏行业持续的“内卷”式竞争，国家层面主管部门和监管单位已提出明确指导意见，开展全方位专项“反内卷”治理工作。

今年7月1日，中央财经委员会召开第六次会议明确指出，要依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。7月3日，工信部召集14家光伏企业及行业协会负责人座谈，会议明确提出，“依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”。今年6月新修订的《反不正当竞争法》和《价格法修正草案（征求意见稿）》也将低于成本价销售的行为定性为违法，将“反内卷”正式纳入法律规制范畴。

“光伏行业协会上周发布了《关于进一步加强行业自律，共同维护公平竞争、优胜劣汰的光伏市场秩序的倡议》，这是一个比较好的导向。”TCL中环在业绩说明会上表示，目前，各环节厂家希望经过一段时间，能实现销售价格不低于成本价。从7、8月情况看，不管是晶体、晶片或多晶硅价格都在有序恢复，而且在最新的招标中，组件价格也在上涨。

爱旭股份也谈到，目前，产业链价格已触底反弹，低价销售、恶性竞争情形显著减少，行业“内卷”式竞争正逐步被纠偏，促使光伏行业重回健康、可持续性发展周期。