8/22:俄乌和谈仍面临阻力和分歧，市场担忧地缘局势的不确定性，国际油价上涨。NYMEX原油期货10合约63.66涨0.14美元/桶，环比+0.22%；ICE布油期货10合约67.73涨0.06美元/桶，环比+0.09%。中国INE原油期货2510合约涨4.3至491元/桶，夜盘涨1.9至492.9元/桶。

◆宏观

◎2025年上海合作组织峰会将于8月31日至9月1日在天津举行。国家主席习近平将主持上海合作组织成员国元首理事会第二十五次会议和“上海合作组织+”会议并发表主旨讲话。峰会期间，习近平主席还将为与会领导人举行欢迎宴会和双边活动。

◎美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上发表重磅讲话，称风险平衡似乎正在发生变化，当前的形势意味着，就业面临的下行风险上升。随着政策处于紧缩区域，这种风险平衡的转变可能意味着需要调整政策立场。鲍威尔讲话后，交易员加大对美联储9月降息的押注，完全消化年底前降息两次预期。

◎央行发布公告称，将于8月25日开展6000亿元MLF操作。8月有3000亿元MLF到期。此次MLF落地后，央行本月将通过MLF净投放3000亿元，为连续第6个月加量续作。央行在本月还开展了3000亿买断式逆回购净投放，这意味着8月中期流动性净投放总额达6000亿。

◎商务部数据显示，1-7月，全国实际使用外资金额4673.4亿元人民币，同比下降13.4%。东盟地区实际对华投资增长1.1%，瑞士、日本、英国实际对华投资分别增长63.9%、53.7%、19.5%。

◎日本7月核心CPI同比上涨3.1%，高于预期值3%，涨幅连续8个月保持在3%以上。能源价格自2024年3月以来首次转跌，整体下降0.3%。

◆行业快讯

◎跌跌不休 沥青市场购销气氛冷清

本周国内沥青市场延续跌势，利空因素占据主导。受厂库压力持续未见缓解的影响，市场交投气氛整体一般，下游终端多以刚需采购为主，业者普遍持货意愿不强，进一步加剧了价格的走弱压力。周内国内沥青均价为3639元/吨，环比下跌58元/吨，跌幅1.6%。从区域表现来看，四个地区价格出现下跌，仅西北地区价格小幅上涨。

◎原料成本支撑强劲 脂肪酸或延续上行

近日原料棕榈油价格强势，棕榈仁油亦高位运行，脂肪酸市场成本提振仍较强，叠加供应略紧，脂肪酸市场持续走高，企业报价均拉涨100-200元/吨，以华东市场为例，国产一级硬脂酸主流成交价10100-10300元/吨，较上周上涨200元/吨，月桂酸市场主流成交价18700-18900元/吨，较上周上涨200元/吨，棕榈酸（1698）市场主流成交价13300-13500元/吨，较上周上涨明显。本周期，棕榈油市场在供应担忧、生物柴油政策预期、相关油脂价格上涨、进口成本高企以及资金推动等多重利多因素的共同作用下，原料整体表现为震荡偏强的运行态势，脂肪酸成本端支撑较强，预计月底前脂肪酸市场仍延续高位或仍有上行的可能。

◎市场利好信息释放有限 基础油价格弱势下行

下期基础油价格继续弱势运行，等待需求面释放利好。重点关注：供应面，下期供应方面暂时维持稳定。需求面，终端以及贸易商持谨慎心态，需求面暂时利好不足。成本面，俄乌问题周三没有传出更进一步消息，市场处于等待期，油价短期进入反弹修复阶段，等待更多消息指引，短时利好有限。

◎需求偏弱、PA6继续降负 己内酰胺承压运行

短期来看，己内酰胺市场多空僵持局面一时难改。上游纯苯价格预计仍在6100-6200元/吨震荡，己内酰胺以出厂价计算苯己差已降至2200-2300元/吨，己内酰胺企业亏损加剧，后期产品跌价空间也有限。供需方面，PA6切片产量短期仍处于下行趋势，己内酰胺供应整体宽松，预计近期己内酰胺市场延续承压局面，价格小幅整理为主。

◎传统旺季即将来临 BOPP需求或存增加预期

即将于8月底进行的俄乌会晤是市场关注重点，或有积极信号释放。地缘局势整体有降温预期，国际油价或存下跌空间。聚丙烯期货近期走势多区间震荡，现货市场预计稳中调整10-50元/吨，石化出厂价格月底或实行稳价，成本面支撑或偏稳，膜企出厂价格或偏稳出货，下游方面据贸易商及终端反馈，整体需求跟进意向或不高，但因后期逐步进入传统需求旺季，或阶段性入市补货，膜企总体新单成交或存增加预期，但因市场行情较平淡，同时叠加后期市场供应压力，膜企新单成交虽存上涨但有限。

◎出口面再起风浪 尿素市场博弈继续

短期内市场在无明显利好消息刺激下，大概率继续承压。然出口政策面的任何风吹草动，以及国内需求释放的具体程度，都将成为主导尿素市场行情走向的关键因素。三季度虽有检修停车企业，但新增产能释放临近，尿素整体供应面过高的现状难以破局，出口面有序进行，虽然为市场阶段性注入一定活力，但下游用户及中间贸易商追涨热情不足，业者对后市多存理智态度，在出口消息刺激之下，市场价格有阶段性坚挺预期。

◆产业动态

◎中国光伏行业协会发布倡议书提出，坚决抵制以低于成本的价格开展恶性竞争，坚决抵制盲目扩产增产。另外，华电集团20GW光伏组件集中采购开标，投标均价提升至0.71元/W以上，高于此前的行业自律提出的0.692元/W底价。

◎工信部信息通信发展司副司长赵策表示，将持续优化全国算力布局，有序引导智能算力基础设施适度超前、动态平衡，加强对总体算力利用率比较低地区规划新建项目的审批。

◎深圳二手房交易经历阵痛期，华润城、龙悦居、诺德假日等多个“网红盘”，8月份以来的成交价格纷纷刷新“地板价”。面对即将到来的“金九银十”，深圳楼市正迫切等待新一轮的“政策发令枪”。

◎中国汽车流通协会预计，8月车市整体保持平稳，全月乘用车终端销量将达200万辆，环比7月略有增长。

◆财经日历

周一（8月25日）

15:10  中国8月25日上期所每日仓单变动-原油(桶)

15:10  中国8月25日上期所每日仓单变动-铜(吨)

16:00  德国8月IFO商业景气指数

18:00  英国8月CBI零售销售差值(0825-0829)

20:00  美国7月营建许可月率修正值(%)

22:00  美国7月季调后新屋销售年化总数(万户)