隔夜市场

5/26:美国暂时延长与欧盟关税谈判的最后期限，但市场对OPEC+7月增产的担忧仍存，国际油价最终小幅收跌。NYMEX原油期货因美国阵亡将士纪念日假期休市一天，无结算价；ICE布油期货07合约64.74跌0.04美元/桶，环比-0.06%。中国INE原油期货主力合约2507涨1.7至456.4元/桶，夜盘跌0.5至455.9元/桶。

 ◆宏观

◎中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于完善中国特色现代企业制度的意见》。《意见》提出，完善企业收入分配制度，推动企业健全工资合理增长机制，深化国有企业工资分配制度改革，在符合条件的国有企业推行工资总额预算周期制管理。

◎商务部等8部门联合印发《加快数智供应链发展专项行动计划》，明确在农业、制造业、批发业、零售业等重点领域加快数智供应链发展，推动降低全社会物流成本，培育一批数智供应链领军企业和供应链中心城市。

◎第三轮第四批中央生态环境保护督察全面启动，8个督察组分别对山西、内蒙古、山东、陕西、宁夏5省（区）开展督察，统筹开展黄河流域督察和省域督察，同时对中国华能集团、中国大唐集团、国家电力投资集团开展督察，进驻时间约1个月。

◎针对美国政府的关税政策，日本政府计划拨款9000亿日元用于抑制电费燃气费及支援中小企业资金周转等。包括地方政府和民营企业在内的项目规模预计将达到2.8万亿日元。

◎第46届东盟峰会通过《东盟共同体愿景2045》并发表“吉隆坡宣言”，为东盟国家未来20年发展提供指导性意见和规划。

◆行业快讯

◎预计短期DBP市场震荡偏弱运行

终端下游市场整体消耗缓慢，市场成交弱势清淡，故而对其原料DBP保持谨慎态度为主，综合来看，原料带动DBP成本仍有下滑预期，加上下游维持刚需，市场整体交投气氛表现一般，DBP市场价格支撑点较为薄弱，预计DBP市场震荡偏弱运行。

◎乙烯市场需方议价能力提升 市场释放筑底信号

国内乙烯价格跌后企稳。本周前期，南北方主力工厂外放量维持高位，叠加进口资源到港量增加，导致市场现货流通充裕。需求端则维持低迷态势，多维持低频采购节奏。在供需矛盾加剧叠加市场看空情绪蔓延的双重压力下，国内低价商谈来到6100-6200元/吨。但周后期，工厂销售压力缓解，价格回归稳势。

◎成本与需求博弈 PA6市场弱势格局或延续

综合来看，原料己内酰胺价格或盘整，导致PA6切片成本压力居高不下，聚合企业让利空间有限。但下游市场心态谨慎，需求端缺乏实质性增长动力，成本支撑与需求疲软持续博弈。预计后期PA6切片市场将以小幅偏弱整理运行为主，关注成本及供需变化。

◎4月己内酰胺出口量略降 PA6及锦纶纤维出口量稳健增长

4月服装出口量小幅下降，但其他中间产品出口数据基本保持稳健增长情况。近年来随着海外部分国家纺织服装产业的发展，承接了一部分中国转移过去的产业工厂，在一定程度上替代了部分国内纺织品服装出口订单，特别是服装出口订单。但是由于海外国家纺织服装产业链配套尚不完善，而中国的从上游-下游产业链供应优势显著，印度、越南等部分地区的纺织原料产品部分依赖从中国进口，因此预计后期PA6、锦纶等产品出口货延续稳健局面。

◎宏观消息利好 合成橡胶产业链利润普遍上涨

短期国内部分丁二烯装置有检修计划，供应面消息对行情存在一定支撑，但后期仍有船货到港消息听闻，因此行情继续上行的动力亦较为有限。下游轮胎及制品企业采购积极性较前期恢复，合成橡胶产品市场有继续上涨空间，建议关注宏观经济政策变动及需求端采购跟进情况指引。

◎供需博弈后 PVC关注成本端下移可能

PVC整体检修有限，且6月后有新增产能出现，因此供应上依然处于利空面；国内需求维持平稳，下游整体开工提升有限，加之需求淡季临近，需求难有较大转变，叠加出口面临淡季与政策压力，预计PVC市场价格难以反弹。

◎原油上涨而下游涨幅不足 碳十加工企业利润负向运行加重

利润持续倒挂已迫使部分中小型切割厂减产观望，行业集中度或加速提升。短期内，若国际原油走势仍不明朗且终端需求未现实质性回暖，切割厂盈利困境难有显著改善，需重点关注产业链上下游价格传导效率及政策端对下游行业的提振措施。

◆产业动态

◎据证券时报网，最近，越来越多的城市推出低容积率的住宅用地，或者主动调降地块的容积率。自去年以来，部分核心城市推出的“低密宅地”，掀起了土拍小高潮，受到开发商的热捧。在业内人士看来，核心地段、低容积率的好地块也在一定程度上刺激房企拿地的热情。

◎中指研究院的数据显示，从住宅产品成交面积结构变化来看，今年1-4月30个代表城市中，20个城市120平方米以上住宅成交套数占比同比提升，改善性需求继续释放。南京、青岛、东莞、泉州、赣州120平方米以上住宅成交套数占比提升幅度均超8%。

◎三星电子12层HBM3E产品基本通过英伟达的DRAM单芯片认证，现阶段正在进行成品认证程序。三星原本预计6~7月完成认证，但因延迟，实际结果或等到2025年下半年出炉。

◎中央汇金公司召开2025年党建与经营工作会议强调，要突出核心功能，更好履行国有金融资本受托管理职责，推动控参股机构持续当好服务实体经济的“主力军”、打造一流金融机构的“领头雁”和维护金融稳定的“压舱石”。

◆财经日历

周二（5月27日）

06:30  美国5月23日COMEX黄金库存-每日更新(百盎司)

06:30  美国5月26日SPDR黄金持仓-每日更新(吨)

09:30  中国4月规模以上工业企业利润年率-单月(%)

14:00  德国6月Gfk消费者信心指数

15:10  中国5月27日上期所每日仓单变动-原油(桶)

17:00  欧元区5月经济景气指数

17:00  欧元区5月消费者信心指数终值

18:00  英国5月CBI零售销售差值

20:30  美国4月耐用品订单月率初值(%)

22:00  美国5月谘商会消费者信心指数