市场回顾：

氧化铝延续下跌，生产利润大幅下滑；电解铝成本支撑转弱，且电解铝价格上涨，利润大幅上涨。美国宣布加征25%关税，俄铝出口有松动预期。海外电解铝库存持续下滑，提振海外情绪，而国内季节性累库，情绪相对偏弱。

市场分析：

宏观方面，国内取消铝材出口退税以及海外多国对铝征收关税影响下，海外订单或受影响减弱，预计 “金三银四”的旺季效应利好有限。聚焦3月两会对全年中国经济的指引。

供需基本面方面，产量高位增加，净进口下滑，原料成本支撑持续下降，冶炼利润高位。假期结束，需求整体回暖；出口受限下，外需难有亮点；而内需则待两会定调及具体落地情况。

相关品种方面，宏观预期的扰动，尤其是对特朗普新政、美联储货币政策及海外地缘政治风险的担忧，对有色板块持续利好。

技术方面，短期均线上涨趋势中，且中长期逐渐走平并有拐头向上的迹象。2月价涨量升，资金流入。MACD、DIF和DEA显示，价格仍在多头情绪中，但上涨动能有所减弱。

市场判断：

短期来看，成本持续下降，电解利润高位再增，刺激产量高位再增；需求季节性回暖，更多驱动需要等待两会定调，电解铝区间为【20000，21500】元/吨。

中期而言，电解铝产量维持高位，而铝土矿和氧化铝供应紧张缓解，电解铝利润高位维持，旺季外需偏弱，内需可期。预计电解铝区间为【19000，23000】元/吨。需关注国内外宏观情绪变化及地缘政治风险。

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