碳酸锂期货仓单经历两周去化后，本周出现回升迹象。数据显示，2月28日，碳酸锂期货仓单为45926手，较前一周增加1380手。

市场人士认为，碳酸锂期货仓单回升，一定程度上反映当前碳酸锂市场供需格局发生了转变。浙商中拓新能源事业部研究员马之远表示，碳酸锂周度仓单增长，表明碳酸锂市场月度平衡表进一步转向供过于求态势。创元期货分析师余烁也认为，碳酸锂期货仓单增加主要反映了市场供需格局的变化，供应端的增长压力是核心驱动因素。

记者在采访中了解到，市场对基本面的看法逐渐改变，主要是春节后复工复产消息较多，供应端有增长预期。中信建投期货分析师张维鑫表示，当前基本面最大的矛盾是供应有较强增长预期，且确定性较高。节后复产进度良好，加上江西某大型锂矿复产，产量快速回升且有进一步增长预期。“此前由于大厂开工情况不明朗，市场对需求仍有增长预期，对供需改善仍有期望。”某材料厂负责人告诉记者，随着市场供应增加，市场预期也开始逐步转向悲观。

尽管现在基本面呈现偏紧状态，但各家贸易商没有着急出货的需求。“在供应增加、需求平淡的市场格局下，比较难出货。”某贸易商告诉记者，当前市场格局下，买卖双方的预期价格不同，加之春节后企业没有资金回笼，因此买卖双方都不急于成交。

从基本面来看，供应方面，供给端增速超市场预期，叠加进口量增长，整体供应趋于宽松。据SMM数据，目前碳酸锂周度产量为1.85万吨，环比增加1292吨，创历史新高。此外，进口市场也有较大增长预期。其中，1月份，我国自智利进口1.9万吨碳酸锂，自阿根廷进口超7000吨碳酸锂，同比和环比均有较快增长。据了解，目前自有矿企业凭借低成本，维持稳定生产。最新排产显示，3月国内碳酸锂产量环比增速在23%~30%，市场对3月供过于求的预期增强。张维鑫表示，尽管目前还不知道2月份南美锂盐出口情况，但预期3月份进口不会是低位。

看向需求端，余烁表示，目前处于需求淡季，新能源车销量增速放缓，正极厂以长协采购为主，在供应增加预期下，补库动力不足。因此，期现商手中未能出售的货物以仓单的形式出现在期货市场。“需求端暂无超预期表现，2—3月正极环节排产的波动更多源自季节性因素，表观需求大体持稳。”东证期货分析师陈祎萱表示，在当前供应持续爬坡、需求表现持平的情况下，春节后锂盐市场供过于求压力逐步凸显，现货市场累库压力也使得基差承压运行、贸易商交仓单意愿边际回升。

从库存数据来看，春节后，碳酸锂市场已连续四周呈现累积态势，且累积幅度有上升之势。

数据显示，截至2月28日当周，碳酸锂周度库存115513吨，环比增加2967吨，节后累计增长近8000吨。据SMM数据，3月磷酸铁锂排产25.5万~26万吨，环比增长10%~15%；三元材料排产5.2万~5.5万吨，环比增长7%~12%。陈祎萱表示，当前供给端增速显著高于需求增速，3月累库幅度或进一步扩大。

展望后市，市场人士认为有望延续震荡偏弱格局。马之远认为，碳酸锂产量超预期恢复，下游需求较为平淡，基本面偏弱。不过，“金三银四”预期仍未证伪，短期无深跌驱动，预计碳酸锂价格维持震荡偏弱走势，重点关注低价是否刺激外采需求以及下游订单变化。

余烁也认为，短期来看，碳酸锂价格可能延续震荡偏弱格局。“当前虽然碳酸锂价格中枢逐渐下移，但矿端价格仍然坚挺，6%品位的锂辉石精矿报价840美元/吨，春节后维持稳定，折外购锂精矿代加工生产碳酸锂成本80000元/吨，静态看出现亏损，若不考虑前期套保，当前矿价可能推动供给端减产，碳酸锂下跌空间一定程度上依赖矿价下调。”余烁表示，总体来看，短期碳酸锂基本面走弱趋势较为明确，若持续累库，交割货源持续增加，后续现货挺价意愿下降，碳酸锂价格中枢可能进一步下移。

有观点认为，碳酸锂价格是否向下突破，取决于需求表现。张维鑫表示，在3月份供大于求确定性较高的情况下，碳酸锂价格易跌难涨，不确定性主要是下方空间有多大。“2024年下半年，碳酸锂价格在70000~75000元/吨区间震荡，该价格区域有较强支撑。”张维鑫认为，若2025年是一个需求大年，碳酸锂价格向下空间有限；若需求表现不及预期，碳酸锂价格大概率跌破70000元/吨。

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