外矿发运到货减量

短期来看，目前关税政策没有正式实施，还未影响到钢企生产。在高利润支持下，1月至今高炉铁水产量稳步攀升，叠加近期澳大利亚和巴西异常天气导致外矿发运到货明显减量，铁矿石自身基本面仍然偏强。

近日，美国总统特朗普签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%的关税，并取消对部分贸易伙伴的钢、铝免税配额和豁免政策。据悉，针对钢、铝产品的最新关税措施将于3月12日正式生效。美国政府此举对中国钢铁行业乃至全球铁矿石市场的影响可以从以下三个方面来分析。

对我国钢材出口影响有限

事实上，相关数据显示，美国钢材进口主要来自加拿大、墨西哥、巴西以及韩国，中国对美国直接出口钢铁产品较少，仅占美国进口总量的约1%，美国加征关税对中国钢铁直接出口影响有限。

中国钢材的主要出口目的地集中在亚洲，尤其是东南亚国家。美国新关税政策实施后，预计中国对美钢铁出口量可能进一步下降至20万吨/年以下（占中国总出口量不足0.5%）。

或间接影响转口贸易

由于中国钢铁拥有低价优势，中国部分钢铁产品会出口至关税较低或无关税协议的国家，然后再从第三国出口至美国。近年来，中国部分钢材产品经越南、墨西哥加工后进入美国。

此次美国对各国钢、铝产品进口统一加征25%的关税，而我国与其他国家贸易成本不变，各国对美国钢、铝出口成本同步提升，实际贸易成本提升或导致钢材转口贸易量下降。

需要注意的是，中国在全球钢铁产业链中占据主导地位，美国的新关税政策可能引发其他国家跟进实施反制措施，间接影响中国对其他市场的出口量。比如，欧盟、东盟等地区的反倾销调查或更加严苛，将对未来钢材的直接出口量和部分间接出口量造成影响。

中长期或压制矿价

中国钢材直接出口受美国加征关税的影响相对有限。但此前美国对所有源自中国的商品加征10%的关税，终端制造业如机械、家用电器及汽车等出口都会受到影响，这些行业钢材需求会下降。如果终端制造业出口受到影响，将间接对钢材出口产生不利影响，而中国钢材出口至加拿大、巴西、韩国及墨西哥的比例高达48%。因此美国对钢材加征关税，会对中国的钢材转口贸易造成影响，从而影响中国钢材的间接出口。后期投资者需要关注美国政府是否会再次为部分国家钢材进口提供免税配额。

再看向铁矿石市场，美国对钢铁征收关税先影响我国钢材出口量，然后间接对铁矿石需求产生影响。短期来看，国内钢材出口虽会受到一定影响，但目前关税政策没有正式实施，还未影响到钢企生产。在高利润支持下，1月至今高炉铁水产量稳步攀升，叠加近期澳大利亚和巴西异常天气导致外矿发运到货明显减量，铁矿石自身基本面仍然偏强。中长期来看，若美国关税政策顺利落地或继续加码，钢材出口量会下降，叠加内需不足、钢企减产，则将影响铁矿石需求进而对价格形成打压。需要注意的是，美国工业化程度高，废钢积蓄量高，是废钢净出口国。未来，美国钢铁价格上涨将带动钢铁企业产能扩张，而废钢消耗量增加，将导致美国废钢出口量下降，或推动未来全球废钢价格上涨。

看向国内，受钢铁报废周期滞后影响，当前我国废钢资源还需依赖进口，废钢价格上涨将抬高电炉成本，进而凸显铁矿石的性价比。因此，美国加征关税对铁矿石市场整体影响较为有限，中长期还需根据钢铁企业生产情况及电炉成本变化跟踪评估。

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