春节前国内甲醇市场仍面临高负荷运行，下游已逐步完成备货，后期国内将由去库转为累库格局，基本面相对偏弱。不过，节前市场避险情绪升温，甲醇价格下行幅度受限。

近期甲醇主力合约先扬后抑，本周一主力合约收盘价为2582元/吨。我们认为，考虑到下方临近前期低点，叠加春节前市场避险情绪上升，节前甲醇市场虽然偏弱运行，但持续下滑空间或有限。

装置高负荷运行

从国内市场来看，在近期装置检修量小于重启量的背景下，国内甲醇装置开工率及产量双双处于近几年同期高位，对盘面形成一定压制。截至1月17日当周，国内甲醇装置产能利用率为90.96%，周度上升0.99个百分点，较去年同期上升9.37个百分点；在高开工影响下，国内甲醇周产量达到192.18万吨，较前一周增加1.87万吨，周度增长0.99%，同比增长12.8%。

从外围市场来看，当前伊朗气温偏低且天然气供应尚未恢复，海外装置整体开工率下滑。由于外围市场甲醇产量下滑，后期出口至国内的数量将有所下降，对盘面构成利多支撑。截至1月17日当周，国际甲醇产量为80.16万吨，较前一周减少4.64万吨，产能利用率为56.24%，较前一周下降3.26个百分点。

随着下游各个行业装置开工率下降，后期港口去库速度或放缓，市场存在累库行为。从后期来看，国内装置开工率依旧维持高负荷运行，在国内甲醇产量继续增加、库存维持高位运行的背景下，社会库存仍有上行预期。考虑到当前社会库存已达到近几年同期高位，后期压力不容小觑。

下游逐步完成备货

临近春节假期，甲醇部分下游行业已完成备货，按照季节性规律，节前企业将陆续放假，开工率将持续下滑，对上游甲醇市场或存在一定负反馈。上周，除了下游占比最大的烯烃开工维持高位运行外，传统下游企业如甲醛、二甲醚多数区域的小厂已经停工。本周开工率或降至年内低位，待春节后复工，或存在一定的需求增量。因此，从下游来看，对甲醇市场利多有限。

避险情绪上升

春节假期期间，由于国内市场休市，而外围市场持续交易，对内外盘关联性较强的品种而言，市场不确定因素较多。作为进口依存度15%左右的商品，甲醇与外围市场关联性较强，盘面避险情绪上升。若节前基本面无较大变化，本周盘面资金将持续流出。

综合来看，我们认为春节前国内甲醇市场仍面临高负荷运行，周产量和装置开工率处于近几年同期高位。下游已逐步完成备货，对上游市场存在一定负反馈。节前虽然外围市场产量下滑，出口至我国港口的量下降，但受制于节前下游陆续放假，后期国内将由去库转为累库格局，基本面相对偏弱。不过，节前市场避险情绪升温，而且临近前期低点，甲醇价格以偏弱运行为主，下行幅度有限。

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