宏观压力再度显现，但铝价在成本以及去库支撑下周内止跌企稳。国内随着政治局会议以及中央经济会议召开结束，短期政策暂处于真空期，而12月制造业PMI显示仅50.1，大幅低于预期，前期稳增长政策对实体经济效果仍未显现，A股高位回落调整，市场氛围明显转弱；海外方面，特朗普即将上台，美联储降息空间以及时间预期均受阻，美元指数高位运行，施压有色金属。

氧化铝方面，国产矿供应趋紧格局不改，周内北方矿价进一步上涨，西南地区矿价暂持稳运行；进口矿方面，随着澳洲雨季影响逐步显现，12月澳矿进口预计下滑，但几内亚铝土矿发运恢复，12月及1月铝土矿进口预计环比上行，原料端供应相对宽裕；氧化铝供应端出现小幅增长，近期氧化铝开工率高位运行且出现小幅上涨，但下游广西、四川等地电解铝厂因技改以及成本问题小幅减产，供增需减之下氧化铝供应紧张局面边际放缓，此外随着时间推移，海内外大型氧化铝产能投产预期不断增强，与此同时，电解铝厂氧化铝原料库存也开始回升，春节将至，铝厂对原料备库以及采购的积极性在下降，因此对高位氧化铝价格接受度较弱，导致氧化铝价格进一步下行。电解铝上，铝厂依旧亏损，四川多铝厂因亏损减产，广西个别铝厂因技改减产，新疆新增项目启槽爬产，供应端增减并行压力有限；但需求端淡季氛围持续，且年底部分下游已进入停止接单的阶段，叠加出口退税取消，短期难有提振。社库因新疆发运问题周内暂维持去化，但后续累库是大概率事件。当前内外宏观压力再起，美元高位运行而国内政策短期真空，预计铝价仍将承压运行，成本支撑下下方空间有限。