【市场动态】

1、虽然尿素日产量在逐步下降，但下降的速度不及预期，需求端工业较差，价格水平在不断走低的背景下，农业拿货相对谨慎。日内主流地区低端出厂降至1650元/吨，情绪稍有升温，部分厂家新单成交有明显增加，但在出口消息被不断否定下，后市预期仍比较悲观。

2、品种总持仓256630手，增加10222手。仓单6491张，增加75张。

【基本面分析】

1、近期动力煤市场需求持续低迷，叠加进口煤量屡创新高和“暖冬”影响，导致旺季预期不断走弱，贸易商悲观情绪蔓延，价格下跌明显加速，再次创出年内新低。不过随着价格跌近长协价格中枢，加之随着日耗持续上升以及价格逐渐跌近部分用户心理价位，市场询货需求也有望改善，后期价格跌幅将逐渐收窄。

2、1-2家企业计划停车检修，河南晋开、陕西龙华等装置恢复，气头企业装置停车继续兑现，预计尿素日均产量在18.5万吨附近，环比小幅下降。复合肥开工率延续上升趋势，主因山东企业负荷提升，除此以外多保持稳定，河南、湖北部分地区环保检查，开工受限，加之近期走货放量不及预期，影响企业生产积极性，预计复合肥开工提升空间有限;板材行业受成品出货制约，元旦前部分企业有停车计划，对尿素多维持刚需采购;农业经销商因对后市信心不足，放缓采购节奏。

中国尿素企业总库存量143.24万吨，环比增加4.24万吨，近期局部环保预警，部分尿素企业库存上涨，另外行情的低位波动导致市场信心不足，下游接货情绪较为谨慎，尿素企业整体出货缓慢。

3、多头主流逻辑：复合肥开工率提升，气头逐步减量。空头主流逻辑：高库存有待消化，工业需求较差，成本下移。

【总结】 1、观点：震荡偏弱 2、核心逻辑： 1)高库存有待消化 2)工业需求较差 3)成本下移

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