近期，原油市场消息较多，关注点主要聚焦于OPEC+会议，最终结果基本在市场预期之内，油价维持低位区间震荡运行。

恒泰期货能化分析师李肖凡告诉记者，OPEC+会议决议落地，整体结果与市场预期基本吻合。OPEC+将自愿减产的220万桶/日部分延期3个月，至2025年一季度末，该组织还将再花一年时间在2026年年底之前完全解除减产。

“虽然增产计划延后3个月，但OPEC+推迟增产并不是主动解决问题的办法，而是将过剩风险继续后延。”齐盛期货能化分析师高健表示，OPEC+不断推迟增产，侧面反映出原油市场的弱势，即便“稍微增产”，也会破坏原油市场的“心理平衡”。此外，OPEC+将增产推迟到2025年3月底，4月份开始逐步回补产量，而4月份刚好是美国汽油需求开始逐步回升的时间拐点，此举意味着OPEC+增产将持续抵消明年汽油需求季节性回升的利多。若明年美国汽油需求依然保持弱势，OPEC+复产依然会不可避免地给原油市场带来压力。因此，对OPEC+而言，除了加深减产之外，没有其他好的办法能够有效支撑原油市场。

“总体来看，OPEC+托底油价的意愿已足够强烈，然而此次会议的举措意味着后市OPEC+用来稳定油价的手段再次被压缩。”李肖凡说。

国元期货原油分析师韩广宇介绍，宏观方面，虽然美联储在11月议息会议中如期降息，但由于美国政治环境的复杂性，特朗普上台后的财税政策或成为影响2025年市场的重要变量，未来货币政策的不确定性显著加大。随着美联储12月以及2025年降息节奏预期放缓，原油市场的风险偏好有所减弱。

事实上，OPEC+会议过后，原油市场关注点重回地缘层面。高健分析，地缘局势对原油的影响，将会在“停火与冲突”之间徘徊。哪个方面有新动向，原油盘面优先对其进行情绪计价。目前来看，俄乌局势完全失控的可能性不大。地缘恐慌情绪对原油而言仍然是短线扰动，无法起到决定性作用。“停火”可能对原油产生更长期的影响。继黎以停火协议之后，继续关注巴以及俄乌是否会达成停火协议。

“OPEC+供应增速将保持受控，且以色列和黎巴嫩真主党宣布停火，使得潜在的供应风险减弱。当前油价处于交易区间的较低位置，如果OPEC+在2025年4月份增产，可能会加剧季节性市场过剩，对油价造成下行压力。”韩广宇补充说。

观察基本面，李肖凡表示，IEA月报对原油供需形势预期偏悲观，且EIA、OPEC接连下调对全年原油市场需求的预期，原油市场基本面趋于宽松。另外，美国成品油库存增幅超预期，反映当前需求偏淡，未来供需矛盾仍是主要担忧。

展望后市，高健认为，原油盘面依然是弱势震荡格局，未有破局条件出现。OPEC+会议之后，关注点重回地缘层面。韩国和法国突发地缘不稳定因素，对原油市场实际影响而言利空成分更大。原油总体运行基调偏弱。

“综合来看，由于OPEC+会议结束后油价尚未出现剧烈波动，我们预计油价大跌的风险较小，后续大概率会有反弹或者继续区间震荡运行。”李肖凡说。

在韩广宇看来，基于当前原油市场的基本面状况，预计2025年国际油价重心显著下移，运行下限可能下移至50～60美元/桶。潜在的不确定性主要在伊朗，伊朗供应高达180万桶/日，如果伊朗石油出口中断，将显著影响供需平衡，这将是2025年可能出现的最大“黑天鹅”事件。

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