宏观面：从国内外政策来看，国内政策依旧偏积极，11月份财政部部长蓝佛安介绍了10万亿元的地方化债资源，12月份关注中央经济工作会议动向，国外方面，关注特朗普竞选期间主张的关税及其他政策的后续进展，不确定性因素较多，对铝价影响亦复杂多面。

供需端：国内铝土矿产量逐步小幅抬升，但仍未恢复至正常水平，海外铝土矿供应仍有扰动因素存在，矿紧局面未改，国内氧化铝运行产能继续受矿紧及环保等因素限制，不过海外力拓已解除对其澳大利亚Gladstone氧化铝出口的不可抗力，运营接近正常状态，在海外亦有新增电解铝产能投放下，关注后续海外氧化铝供应情况，电解铝方面，成本压力下，国内电解铝厂出现减产现象，而出口退税政策实施前的抢出口现象致使铝下游加工板块开工率下行不明显。

观点：整体来看，氧化铝基本面支撑有弱化预期，价格顶部或已显现，预计12月份氧化铝期价大概率以下行为主，而电解铝供需端均有扰动，若氧化铝价格下行，电解铝成本端支撑或坍塌，预计12月份电解铝价格亦难有好的表现，偏弱运行为主。