2024年我国成品油需求已达峰，炼化行业重回减油增化进程。电动汽车、LNG重卡、生物燃料等替代能源份额持续提升，我国成品油需求在2024年达峰的同时利润持续回落，叠加UCO出口取消退税、成品油出口退税率下调，成品油需求达峰叠加成品油出口转内销，过剩压力陡增、炼油利润快速回落驱动我国炼化行业重回减油增化进程。 

产能持续投放，主产化工品的大炼化占比提升，减油增化进程提速。我国芳烃产能处于集中投产阶段，其中主产化工品的大炼化占比提升，大炼化化工产品丰富、成品油出率低、抗风险能力强、开工对利润敏感度低于小型炼厂，石脑油产量快速增长、芳烃产品在炼油产业占比提升，减油增化进程提速。

税费监管加强、产能整合趋势下驱动地炼加入减油增化进程。国内税费监管加强背景下地炼开工低位但石脑油产量大幅增长，调油芳烃产品或转向化工，驱动地炼加入到减油增化进程。 

总结：减油增化对芳烃供应压力通过两条路径实现：1大炼化占比提升，芳烃化工占比提升2成品油需求达峰，成品油向芳烃转化。成品油体量远大于芳烃，成品油走强提振芳烃市场，成品油走弱施压芳烃市场。芳烃产能持续释放、需求增速回落、国产替代进口加速遭遇成品油需求达峰、供过于求、利润回落、减油增化进程提速，芳烃市场乌云压顶，压缩利润去产能之路任重道远。从转换路径看，随着技术不断成熟，成品油向芳烃的转化先于大炼化投产实现，不管哪一种都强化减油增化趋势。从发展眼光看，我国芳烃产业完成从“自给自足”到产品出口的转变，未来可期。

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