近期，美元指数持续上行，创下阶段性新高，对基本金属价格形成拖累，内外盘铝价偏弱震荡。受此影响，氧化铝盘面热度也有所降低，近几日在高位盘整。

从宏观角度来看，混沌天成研究院工业品组认为，我国财政政策持续发力，国内经济稳中向好发展的主基调不变。海外方面，美元指数高位震荡，有色金属仍承压。

从矿端表现看，SMM铝事业部分析师郭茗心表示，目前国产矿供应尚未出现明显好转的迹象，几内亚进口矿供应扰动不断，国内进口铝土矿仍受到几内亚雨季的影响。“几内亚铝土矿周度出港量虽有明显回升，但主要是个别矿企铝土矿发运量增加，部分企业的铝土矿发运问题以及出口暂停影响暂未解除。整体来看，几内亚铝土矿发运量仍未恢复至雨季前的水平。”

受氧化铝利润空间扩大的提振和铝土矿供应持续紧张的影响，近期铝土矿价格涨幅较前期扩大。其中，几内亚铝土矿散货成交价格涨势明显，11月18—24日当周，几内亚铝土矿价格为91美元/吨，较前一周上涨2.5美元/吨。

氧化铝方面，截至上周四，SMM国内氧化铝加权指数为5673元/吨，较前一周上涨105元/吨。海外市场方面，截至11月21日，西澳FOB氧化铝价格为785美元/吨，海运费为24.55美元/吨，该价格折合国内主流港口对外售价约6721元/吨，高于国内氧化铝价格1048元/吨，氧化铝进口窗口依然处于关闭状态。

从行业开工看，截至上周四，全国氧化铝周度开工率较前一周下调0.10个百分点，至85.41%。其中，山东地区氧化铝周度开工率93.69%，环比下调0.32个百分点；山西地区氧化铝周度开工率78.92%，环比持平；河南地区氧化铝周度开工率63.71%，环比持平；广西地区氧化铝周度开工率92.24%，环比持平。

郭茗心表示，整体而言，几内亚铝土矿供应扰动的消息频出，给国内铝土矿供应以及氧化铝生产带来一定的风险。国内铝土矿供应量受几内亚雨季影响，处于季节性低位，矿石供应紧张限制了氧化铝运行产能提升。与此同时，北方地区时有重污染天气预警，氧化铝焙烧受到一定影响，而南方氧化铝厂频频检修，也对氧化铝供应造成一定影响。

看向需求端，下游铝厂生产与备库需求可观。目前氧化铝现货供应仍然未见明显过剩，但上周氧化铝现货成交清淡。

从价格运行看，氧化铝现货成交价格涨势有所放缓，成交频率有所降低，北方成交的部分氧化铝现货成交价格折算山西出厂价在5750元/吨左右，南方成交的氧化铝现货成交价格在5600～5680元/吨。

建信期货有色金属分析师余菲菲表示，进入冬季，氧化铝生产扰动增加而库存仍偏低，在冬储补库的影响下，现货供应将保持趋紧格局，氧化铝期货近月合约维持强势，但远月过剩趋势较为明确，需警惕价格剧烈波动。

电解铝方面，随着消费淡季到来，电解铝基本面边际转弱。供给端，11月运行产能小幅抬升，但个别企业有检修减产的动作，目前进口窗口维持关闭状态。“铝材出口退税取消后将短期影响国内铝材出口量，国内供应压力预期增大。”余菲菲表示，值得注意的是，新疆运力情况逐渐好转，后续库存或重新累积，对价格支撑作用减弱。

混沌天成研究院工业品组表示，由于氧化铝价格不断上涨，而铝材出口退税取消，近期内盘铝价承压震荡下行，铝厂负反馈增多。据百川资讯统计，四季度铝厂减产产能在35万吨左右。整体来看，在美元指数高位运行、铝材出口退税取消的影响下，内盘铝价短期承压。

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