周一上海期货交易所大面积飘绿，沪铜主力2412合约偏弱震荡，期价重心继续围绕7.66附近震荡，截止10：15分休盘报价每吨76600元，下跌670元，跌幅0.87%。早间现货市场成交表现平平，下游刚需入场询价，备库热情一般，观望后市抑制整体成交表现。

长江有色金属1#铜价报76670-76710元/吨，均价报76690元/吨，与上一个交易日下跌710元/吨。

上周五，伦敦铜价下跌2.54%，收报9433美元/盎司，周线图上伦铜已连续六周下跌，受美元走强的打压，且市场对特朗普胜选及其可能对美国利率预期产生的影响逐步消化。

美元指数的上涨对铜价构成了压力。上周五，美元指数上涨0.59%，收报104.95，周线累计上涨0.61%。消费者信心指数的乐观表现也为美元提供了支撑。美元走强使得以美元计价的商品对使用其他货币的买家来说更加昂贵，这进一步加剧了铜价的下行压力。

与此同时，中国市场对财政刺激措施的幅度感到失望，并对铜价产生了利空影响。中国官员表示，将允许地方政府在三年内发行6万亿元债券以置换表外债务或“隐藏”债务，但市场认为这些资金将主要用于解决地方债务问题，而非直接刺激经济增长，因此导致市场下滑。

产业端消息，智利铜业委员会Cochilco周五表示，智利国家铜业公司（Codelco）9月铜产量同比增长5.2%，至12.31万吨。必和必拓旗下全球最大铜矿Escondida的产量下降5.4%，至10.15万吨，而嘉能可和英美资源集团（Anglo American）联合运营的另一座大型铜矿Collahuasi的产量跃升14%，至5.14万吨。

此外，全球冶炼产能的扩大和铜精矿供应的紧张也对铜价产生了影响。调查显示，由于矿山供应中断导致铜精矿供应日益紧张，加上全球冶炼产能的扩大，2025年铜精矿的加工费将会跌至2010年以来的最低水平。这一预期加剧了市场对铜精矿供应的担忧，进而对铜价产生了不利影响。

然而，尽管面临多重压力，铜价仍受到一些支撑因素。首先，现货市场供应偏紧的格局对铜价构成了一定的支撑。由于国产铜到货紧张、华北冶炼大厂处于检修期，现货供应量略紧张，这限制了铜价的跌幅。其次，人民币贬值也增加了国内铜价的抗跌性。最后，本月涉及国内铜精矿长协谈判，精铜产量增速放缓可能会进一步挺价。

对于未来铜价的走势，我们认为整体宏观氛围中性偏弱，预计铜价仍将维持偏弱震荡。短期内，美元走强、中国财政政策刺激力度不大以及海外新政府加剧财政及货币政策前景的不确定性等因素将继续对铜价构成压力。然而，考虑到现货市场供应偏紧与精铜产量增速放缓等支撑因素，预计沪铜的下跌幅度将有限。

在短期内，铜价可能将继续维持偏弱震荡的态势。然而，随着市场供需关系的进一步变化以及政策因素的逐步明朗，铜价的走势也可能出现新的变化。因此，投资者需要密切关注市场动态和政策变化，以制定合理的投资策略。

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