沪铝价格高开高走，涨势显著。截至10:15分，铝价已攀升至每吨20980元，较前一交易日上涨215元，涨幅达到1.04%。因美降息预期增强及特朗普交易减弱导致美元走软，使得以美元计价的大宗商品相对更具吸引力，铝价因此受到提振。长江有色金属网数据显示，长江现货A00铝价报21030-21070元/吨，均价报21050元/吨，较上一个交易日大涨230元/吨。

从宏观层面分析，国内宏观政策刺激预期持续发酵。10月制造业PMI数据出现拐点迹象，预示着经济可能即将迎来转折点。尽管短期内经济现实依然偏弱，但市场预期较为乐观，市场正密切关注财政政策的进一步指引。与此同时，美国方面，10月季调后非农就业人口数据远低于前值和预期，ISM制造业PMI也低于预期，这进一步提升了市场对美联储11月议息会议降息的预期。

在产业层面，国内铝土矿供给持续偏紧，氧化铝现货价格稳步上涨，为电解铝成本提供了有力支撑。供给方面，国内电解铝在产产能处于历史高位，短期运行稳定。然而，进口方面持续亏损，同时西南地区电力充沛，预计枯水季减产的可能性较小，后续在产产能或将继续维持高位。

然而，需求方面却呈现下滑趋势。下游加工业周度开工率环比回落，主要受铝型材和铝板带行业拖累。北方地区进入供暖季，环保检查对铝板带重镇河南的型材板块造成了一定影响。步入11月，终端需求逐步进入淡季，且企业利润不佳导致开工意愿下降。再加上环保管控压力，预计近期铝下游的开工率将继续下滑。

库存方面，伦敦金属交易所（LME）数据显示，伦铝库存自5月23日达到逾两年新高后便开始下滑，上周继续减少，最新库存水平创下近六个月最低记录。同时，上期所公布的数据显示，11月1日当周沪铝库存有所回落，周度库存减少2.95%，达到近三个月新低。

综合来看，当前铝产业存在支撑但缺乏强劲驱动。原材料端氧化铝现货价格持续上涨，对电解铝成本形成有力支撑；同时，库存持续去化至近三年同期平均水平。然而，国内电解铝在产产能维持高位，西南枯水季减产概率较小；下游需求受淡季及环保限产影响走弱。因此，多空因素交织导致铝价驱动不足。预计近期铝价将继续随宏观波动，建议投资者密切关注国内外宏观事件对铝价的影响。鉴于对中长期铝价重心上移的判断，我们建议投资者在合适时机逢低建多。

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