距离国庆节长假不到一周，以铜为代表的大宗商品价格反弹面临阻力。9月23日，沪铜期货主力合约回踩75000元/吨附近支撑，内盘有色金属期货节前缩量减仓回落态势较为显著。

从宏观热点趋势来看，备受关注的美联储9月会议以大幅降息50个基点开启新一轮降息周期，美联储内部、华尔街金融机构、美国两党对美联储此次激进降息的争议较大。

从美联储降息的影响来看，本轮美国降息周期的开启时点与海外超级大选年时间重合，金融市场将一定程度同时受到美联储未来降息路径和美国大选结果的不确定性影响。9月美联储激进降息，将进一步刺激市场大幅增强对未来更为宽松的政策预期，尤其是11月及12月降息预期进一步增强，短期对大类资产尤其是美股科技股构成明显利多刺激，对金价更多加强中长期价格重心上移态势，对铜等国际大宗商品价格也强化了利好刺激作用。

从铜产业链变化而言，当前我国有色金属现货市场在“金九银十”传统旺季出现需求复苏，特别是在经历6月至8月传统消费淡季的铜价回调后，我国铜下游补库机会凸显，其中以家电行业和电力投资为代表的铜下游需求有所复苏，部分抵消了房地产和基建领域铜消费增速放缓的拖累。就我国有色金属市场供需现实而言，尽管现阶段海外上游矿业的罢工冲击及供应不足题材仍在发酵，但中长期来看我国铜冶炼加工产能仍有余，供需短期错配在上半年主导以铜为代表的有色金属原料价格大涨，全球铜产业链的实体企业中呈现上游关键资源品的畸形繁荣，更多依赖海外超常规政策刺激及风险溢价提振。

展望后市，有着“铜博士”之称的铜价对国际经济前景、产业刺激政策、地缘政治博弈较为敏感，尤其是海外铜产业的大型上游矿商在罢工及产业保护政策下供应不稳，恰逢四季度全球铜精矿加工费长协谈判开启，预计四季度铜价呈现宽幅震荡态势，或重演多轮冲高回落、重心上移的行情。

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