【期现】截至9月18日，主力合约收盘价1857元，环比-9元。汾渭吕梁准一级冶金焦报1410元，环比持平，日照准一级冶金焦报1670元，环比+20。日照港仓单1857元，期货平水。市场情绪好转，下游去库顺利，铁水修复预期继续增加。

【利润】截至9月12日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-120元，利润周环比-24，其中，山西准一级焦平均盈利-96元（-26），山东准一级焦平均盈利-92元（-30），内蒙二级焦平均盈利-180元（-3），河北准一级焦平均盈利-57元（-40）。

【供给】截至9月12日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，周环比+0.3，全样本独立焦化厂焦炭日均产量63.3万吨，周环比-0.1。总产量预估+0.2至113.3万吨。焦企供给整体平稳。

【需求】截至9月12日，247家钢厂日均铁水223.8万吨，周环比+0.8，折算焦炭需求114万吨，日均供需差环比-0.2至-0.7万吨。焦炭基本面略有改善。

【库存】截至9月12日，焦炭总库存846.8万吨，周环比+4.8，其中，全样本独立焦企焦炭库存78.7万吨，周环比-2.1，247家钢厂焦炭库存543.6万吨，周环比+1。港口库存224.6万吨，周环比+6。焦炭总库存小幅升上。

【观点】焦企亏损扩大，供给维持平稳，钢厂利润有所修复，铁水小幅走强，供需略有好转，盘面上涨维持升水格局。钢厂对焦炭刚需补库为主，前期盘面升水后期现商入场或分流钢厂资源，现货首轮提涨落地。受宏观政策影响，近期盘面波动加剧，且下游钢厂需求改善的持续性仍待观察，建议暂且观望。

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