核心观点：中性  供应方面，近期检修较多影响产量，但产量下周或继续恢复；国际尿素价格仍在上行，出口政策变化或成为左右行情的焦点；当前复合肥需求已近尾声，但后续仍有追肥需求。综合来看，内需近期已现颓势，国际需求需要关注出口政策的变化，期价仍处于宽幅震荡格局，不如考虑高基差下的正套策略。

月差：中性偏多  尿素期货高基差持续的情况下，继续推荐7-9正套。

政策：中性  本周无重要政策。

现货：中性  复合肥需求已经接近尾声，开工率和产量已经开始走弱，但后续追肥需求仍然存在。

库存：中性偏多  尿素产量因意外检修较多而恢复较慢，下游需求虽然有所走弱但仍处于相对高位，本周库存仍在下降。

出口：中性偏多  近期国际天然气近期涨幅明显，国际尿素价格明显反弹，尤其是埃及尿素FOB价格已达350美元/吨，出口利润窗口或将打开。但出口政策当前面临较大的不确定性，后续将成为市场博弈的焦点。

需求：中性偏空复合肥企业需求已经开始走弱，但当前库存依旧偏低，后续玉米(2489, 27.00, 1.10%)等的追肥需求仍在，短时间内的集中需求爆发仍不可忽视。

现货价格上行趋缓

尿素现货日度均价

• 本周现货行情基本以上行为主，截止本周四山东中小颗粒主流出厂均价环比上涨30元/吨。

• 虽然近期处于麦收期间，但市场交投依旧活跃，仅上周末主产销区尿素企业小幅降价吸单，随后交易好转，价格再度上调。东北区域刚需补货以及故障频发下，尿素局部供应偏紧，华北、东北价格顺势大幅上涨。