5月工业硅基本面依旧承压。从供应角度看，预计4月产量在36万~38万吨，5月产量或继续小幅增长。一方面，新疆10万吨/年工业硅装置计划5月投产，另一方面，西南地区将逐步进入丰水期，工业硅产量将小幅增长。但目前价格偏低，西南地区复产意愿不高。

从需求角度看，下游需求虽有所增长，但多晶硅和有机硅产品价格下跌，采购节奏放缓，订单价格承压。部分多晶硅企业检修使得市场重回平衡。有机硅新增产能开始放量，利润回落使得开工积极性下降。出口方面仍维持偏乐观判断。

目前多晶硅的生产和采购节奏对工业硅的需求影响较大。4月多晶硅复投料价格从59.5元/千克跌至44.5元/千克；致密料价格从56.5元/千克跌至43元/千克；颗粒硅价格从54元/千克跌至39.5元/千克，但价格压力仍在。据了解，部分多晶硅企业将在5月开始检修，影响产能8万~15万吨，但通威云南项目投产在即，可以弥补部分产量损失。

预计5月工业硅供需两旺，产销高位震荡，产量增速将超过需求增速，价格仍承压。

随着西北产能释放，北方低成本产品占比增加，平均成本波动率下降。随着丰水期到来，云南、四川地区电价下降，西南地区工业硅生产成本下降。SI2311之前合约仍将参考Si4210定价，考虑地区升贴水，折合盘面价格12750~12800元/吨。目前盘面价格已跌破12000元/吨，但据贸易商反映，实际上低成本区间在12000~13000元/吨，折合盘面价格11500元/吨甚至更低。

此外，工业硅期货新规则实施后，有利于工业硅期货合约定价锚定基准交割品，更好地服务光伏产业。预计近月合约价格围绕成本波动，远月合约定价重心上移。从产品结构性看，符合Si4210标准的产品价格依然承压，但符合交割标准的现货需求量将有所增加。

综上，5月工业硅供应增长，需求增速放缓，成本重心下移，基本面仍然承压。从价格角度看，下游产品价格持续下跌，工业硅价格仍有压力。工业硅期货新规则实施后，有利于后续合约将锚定价格转移至符合交割标准的基准交割品，符合交割标准的现货需求量将增加。

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