受环保、限气和利润不佳的影响，后期甲醇开工或下降，价格走强概率较大，但是进口回升和港口库存将对冲甲醇供应下降影响，甲醇上涨空间受限。

进口缓解供应不足

产能方面：目前，国内甲醇生产经营状况不佳，加之前期部分装置故障，导致企业生产积极性不高，开工下降。10月底，前期检修的部分装置开始复产，市场供应将小幅增加。不过，进入冬季，煤炭需求进入旺季，煤炭价格回升，将进一步加剧煤制甲醇的亏损。不仅如此，受环保、限气的影响，焦炉气装置，特别是气头装置开工大概率会降低，因此四季度甲醇供应将收紧。

进口方面，1—9月，国内累计进口甲醇10566480.54吨，同比上升13.62%。其中，9月国内进口甲醇1333214.14吨，同比上升35.46%。近期，国际甲醇装置检修较多，货源供应偏紧，价格上升，进口套利空间关闭。目前，进口甲醇折算价格在2480元/吨左右，略高于华东市场价格，甲醇进口将受到一定的抑制。不过，四季度是伊朗甲醇进口的高峰，甲醇进口量将维持在较高水平。

库存方面，截至10月26日，国内甲醇港口库存合计为69.84万吨，同比上升107.8%。其中，华东地区甲醇港口库存为49.64万吨，同比上升94.21%；华南地区甲醇港口库存为20.2万吨，同比上升150.93%。目前，港口甲醇拿货意愿不强，港口库存持续上升，对甲醇价格形成压制。

消费季节性回落

甲醇传统需求喜忧参半。截至10月26日，甲醇传统下游甲醛、二甲醚、冰醋酸、MTBE、DMF的开工负荷分别为29.34%、19.87%、86.12%、55.77%、68.94%，较去年同期分别上升3.4、下降2.44、下降5.32、上升5、上升15.05个百分点。甲醛行业目前利润在65元/吨左右，后期下游板材消费进入淡季，从生产利润和订单情况来看，甲醛后期的开工负荷将走弱。二甲醚目前的利润处于高位，每吨利润在500元上下，但是最近安环检查较多，影响下游拿货，市场货源也相对充裕。冰醋酸利润大幅回落，每吨利润在375元左右，市场需求相对稳定。

目前处于烯烃金九银十旺季的尾声，烯烃整体需求仍然稳定。近期，烯烃价格回升，煤制烯烃的利润情况有所改善，企业整体的积极性是有所保障的。不过，聚烯烃部分下游棚膜、塑编具有较强的季节性，后期随着气温的降低，这部分需求将下降。目前，市场已经传闻华东烯烃装置有检修的计划，因此后期国内煤制烯烃装置的开工负荷难以维持在当前的高位。

后市预测

四季度我们对于甲醇持谨慎看多的观点。其一，煤制甲醇装置目前亏损较大，随着冬季用煤高峰来临，成本端对于甲醇的支撑开始上升。其二，冬季环保巡查和工业用气限制将影响焦炉气和西南气头甲醇的供应。其三，年底政策较为密集，宏观面也有助于大宗商品的上涨。进口上升和较高的港口库存将对冲由开工负荷下降造成的甲醇产量损失，加之消费端也受季节性影响开始走淡，甲醇整体的供需矛盾有限，上涨空间受限。

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