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短期多空因素交织 焦煤难有趋势性表现
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  • 2023-09-27 09:39:22
  • 云财富期货
  •   从盘面来看,最近几个交日易,煤焦整体呈现振荡回调态势,其间伴随着持仓量的不断降低。同时,临近国庆长假,市场避险情绪有所提升,仓位管理相对谨慎。而从基本面来看,一方面,短期煤焦现货仍处于偏强运行过程中,焦炭第一轮涨价落地,第二轮提涨进行中,焦煤现货价格也不断上调,线上竞拍溢价成交普遍;另一方面,终端钢材需求仍显乏力,影响钢材价格走弱,从而使得整个产业链价格传导受阻,负反馈预期加大,使得焦煤需求承压。短期多空因素交织,预计焦煤节前维持振荡调整的概率较大,关注终端钢材需求变化。

      供给端影响因素较多

      9月初中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》,从中央层面加大了对矿山安全生产的重视。在此影响下,各煤炭主产地加强煤矿安全监察,对于存在安全隐患的煤矿要求停产整顿,前期停产煤矿复产节奏相对放缓,整体煤矿开工近期出现一定回落,洗煤厂库存持续去化至同期低位。

      进口方面,近期俄罗斯宣布对煤炭等出口商品将征收4%—7%的关税,预计将影响国内进口俄罗斯煤成本增加7.76—13.58美元/吨,从而降低国内进口俄罗斯煤预期。整体来看,短期焦煤供给端扰动较大,对煤焦价格存在一定支撑。

      从需求端来看,当前焦企开工率在77%左右,处于年内相对高位,下游钢厂高炉开工率为84.47%,日均铁水产量达到248.85万吨,不断刷新年内高点,处于近五年同期次高点。整体来看,当前下游对于煤焦等原料刚需仍相对较强。然而从终端钢材需求来看,螺纹钢、热卷表观需求仍处于近五年同期最低位。9月即将结束,“金九”消费旺季也未见钢材需求环比出现明显改善,日均建材成交也处于同期低位,比7—8月的淡季并无大差。短期钢材需求整体表现疲弱,使得钢材价格不断承压回落,整个产业链涨价从上游向下游传导受阻,钢厂主动减产意愿增加,从而使得市场对于整个产业链负反馈预期不断加强。在需求预期端对于焦煤价格形成较大压力,从而制约焦煤上行。

      产业利润前高后低

      从产业链利润分布情况来看,当前黑色产业链整体利润主要集中在上游焦煤及铁矿石,其中煤矿当前整体利润水平仍在700—800元/吨,而海外四大矿山成本整体在20—30美元/吨,当前海外矿石出口价格多在100美元/吨以上,矿山利润仍非常丰厚,因此短期利润的变动对其供给的影响相对较小。而当前焦炭利润受到下游钢厂及上游焦煤的挤压,整体盈利水平处于盈亏平衡附近,而钢厂则受铁矿石及终端需求疲弱影响,行业亏损范围不断扩大,钢厂盈利率降至42%左右,部分产品已经持续亏损。因此,从利润的分布来看,短期焦煤及铁矿石均存在较大压力,而由于铁矿石和焦煤存在互补性,即在钢厂盈利不变的情况下,铁矿石价格强弱变化,对短期焦煤价格走势也有一定调节。

      综上所述,预计短期煤焦单边驱动难以持续,节前维持振荡调整的概率较大。


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  • 文章关键词: 焦煤、价格
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