近期PVC市场未能延续上涨走势，开始回调整理。前期市场炒作气氛较浓，原油价格调整、信贷紧缩都对盘面形成压力，此次振荡下行可以看做是理性回归。目前来看，基本面出现了一些利好支撑，上游成本继续上涨、运输压力凸显、仓单面临注销等都对后市形成支撑，中线PVC价格有望回暖。

    成本支撑再成关键

    电价上调之后电石价格走高，国际原油价格仍处于高位，亚洲乙烯因供应紧张上涨，PVC价格上涨也在情理之中。焦炭随着煤炭价格的不断攀升而水涨船高，2009年我国从煤炭净出口国转变为净进口国，进口量突破1亿吨，国内煤炭资源的巨大缺口导致焦炭价格飞涨。前期国内电价普调，电石成本增加100—200元/吨，电煤价格上涨可能会使电价再次上调，在上游推涨的作用下，电石企业大幅提高价格，以求缓解成本压力。PVC是电石行业最大的下游用户，占电石表观消费量的75%左右，电石支撑国内电石法PVC价格企稳走高。国际油价突破80美元/桶大关，未来将继续上涨，原油价格上涨将支撑乙烯法PVC价格。整体来看，上游成本坚挺使得PVC市场缺乏向下的空间。

    春运与天气考验运输

    春运即将开始，这对物流运输将是极大的考验。我国PVC市场分布差异较大，华东华南是主要消费地，主产地则大多在中西部地区，年底车皮紧张，使得南方市场因到货较少而出现涨价。运力紧张，货源到货周期延长，在一定程度上支撑电石与PVC行情走强。灾害天气给运输造成更大的压力。20日，一股凶猛的寒潮扑向新疆，此次寒潮具有气温下降幅度大、低温持续时间长、雨雪范围大等特点，由于22日后还有补充冷空气加入，近几日我国中东部地区气温不会明显回升，低温将持续较长时间，对运输形成压力。

    仓单注销造成远近合约价格分化

    从大商所标准仓单管理办法来看，所有PVC标准仓单在每年3月的最后一个工作日之前必须注销，这就造成了1003合约与1005合约走势的分化。PVC上市以来，经历了5个合约的交割，交割量分别为18436手、858手、11555手、2773手、13296手。截至1月20日，交割库注册标准仓单为22622张，截至当日，1003合约单边持仓为17930手，一旦大量交割，价格将很难上涨，而1005合约则由于仓单在大量交割后可能不足，升水相对较大，容易拉开与1003合约的价差。

    V1003、V1005与注册仓单走势

    目前电石法PVC生产厂家出厂报价基本在7400元/吨一线，而7300—7450元/吨的市场报价基本没有回调的余地。乙烯法方面，齐鲁石化维持在7600元/吨，天津大沽则上调至7900元/吨，上海氯碱现汇价格在7800元/吨，承兑价格在7900元/吨，进一步推高了市场的支撑位。

    上游企业库存压力暂时不大，原料供应仍然偏紧，成本居高不下，多数企业极力维持高价。成本及运输两大因素短期内不会改变，PVC期货一直维持快涨慢跌、振荡上行的行情，后期有望在现货价格的拉动下继续上行。