一些没有对冲今年产量的美国天然气生产商不得不以低于盈亏平衡价的价格出售天然气。在过去六个月里，天然气价格下跌了三倍多，不到2.50美元/mmBtu，没有立即逆转的前景。供应即将收紧。

　　在本周早些时候发表的一篇文章中，路透社援引业内人士和分析师的话警告称，天然气价格从去年8月的逾9美元/mmBtu跌至昨日收盘时的2.405美元，将影响公司第一季度的盈利和前景。这也会影响他们的钻井计划。因为他们中的大多数没有对冲未来的产出。

　　对冲通常在石油和天然气公司中流行，作为锁定未来供应的特定价格的一种手段。然而它有时会失宠，因为有可能错过更高的价格。这很可能就是美国天然气的情况。据路透社报道，去年9月，美国2023年天然气产量中只有36%左右被对冲。路透社援引Energy Aspects的数据称，大约有40家公共天然气钻探公司。一年前，这一数字为52%。

　　对冲偏好降低很容易解释。去年9月，欧洲仍在积极注入美国LNG，预计将迎来一个寒冷的冬季，几乎没有俄罗斯的管道天然气。但去年冬天变得温暖，装满昂贵的美国天然气的仓库仍然相当满。他们很可能会保持这种状态一段时间。

　　与美国生产商一样，许多欧洲天然气买家没有通过与其他买家签订远期合同来对冲风险。因此，他们已因其填充储气库的天然气价格与目前现货市场上天然气交易价格的差异而损失了数十亿美元。

　　因此，欧洲的天然气储存场地比平时更为充足，亚洲的天然气需求也有所恢复。前者看跌价格，后者看涨。然而，亚洲的需求似乎还不够乐观，因为据路透社报道，一些美国天然气生产商已经在考虑限制钻井。

　　能源咨询公司PetroNerds的首席执行官告诉路透社记者：“去年对人们来说非常不安，他们还没有做好价格上涨的准备。很多人可能卖掉了这些对冲基金，希望自己处于上升的境地，可能会看到自己现在所处的困境。”

　　几年前，由于供应紧张，油价开始上涨，也发生了同样的事情。许多生产商希望尽可能地抓住上行风险，对冲利率下降。当每次石油和天然气繁荣之后的泡沫破裂开始时，这些生产商仍然面临风险，并承受了后果。

　　大多数分析师预计，今年天然气价格将保持低迷。美国供应充足，但其他大型LNG生产商也没有坐视不管。在欧洲发生天然气短缺恐慌不到一年后，似乎出现了供过于求的局面。美国生产商也在做出回应。一些人对今年早些时候即将到来的供应紧缩发出警告。EQT和Chesapeake的首席执行官都表示，由于价格暴跌，今年美国的天然气产量不会有显著增长。Chesapeake的Nick Dell'Osso在1月份告诉彭博社，“短期内不需要天然气供应的增长。我们确实认为该行业应该承认这一点，并可能在短期内减少增长。”

　　这意味着，无论发生什么，石油和天然气行业的周期性业务都如常。当需求旺盛时，价格会飙升，供应商会增加产量。在这种情况下，由于北半球冬季变暖，市场开始饱和，需求下降，价格也随之下降。供应随后下降。供过于求的情况何时才能消除将取决于天气，由于春天即将到来，这可能需要一段时间。与此同时，欧洲将继续坐拥其储量丰富且价格昂贵的天然气，无法利用较低的价格以折扣价重新加注。

　　更大的问题是，去年当油价高企以及美国天然气生产商处境艰难时，人们开始制定增加出口能力的计划。美国页岩油巨头开始有兴趣在国际上拓展市场。BloombergNEF预测，到2027年，美国LNG出口能力将飙升至1.69亿吨。

　　然而，这种大规模的产能建设只有在价格合适的情况下才会发生。目前，如果价格低于一些生产商的盈亏平衡水平，那就大错特错了。这意味着这些预测作为未来天然气供需动态发展的指标价值不大。去年出现了繁荣。现在是泡沫破灭的时候了，所以它可以为下一次繁荣让路，如果天气允许，这一繁荣可以在年底前开始。

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