镍价元旦后震荡走升，再度突破2021年10月以来的高点16万元。持续的内外盘去库存，现货高升水，叠加国内春节前备货，而现货偏紧，而不锈钢也有走升配合，共同助推镍价攀升。备货具有显著的阶段效应，多单注意短线波动可能性显著增加。不过，电解镍在持续的国内外低库存，供给弹性缺乏，偏强宽震荡格局料会延续。

　　一、宏观冲击弱化 有色偏强共振 强劲的需求预期前景

　　美元指数持续在96附近波动，最新的美国就业数据，和美联储纪要，令美联储可能提前至3月加息的预期有所升温，但即便如此，对于市场的冲击持续性变得较为短暂。从国内来看，为对冲经济下行压力 ，国内未来会促进落地一系列基建项目，整体需求预期同比增速虽放缓但并不悲观，且春节前备货窗口期效应近期显现，在春节物流逐渐停止前，阶段需求效应在工业品品种中有所显现。

　　LME有色金属普遍偏低库存下，保持了对供给端扰动的高敏感性，轮动偏强，整体高位震荡格局延续。

　　就镍本身而言，今年全球新能源汽车预期会从600万辆增加至1000万辆，动力电池需求增长预期依然强烈。虽然市场对于印尼湿法及火法项目产能释放预期强烈，且可能会造成2022年镍供需由不足转向阶段的过剩，但是，目前来看，电解镍供应紧张持续去库存，镍生铁供应紧平衡，硫酸镍供需前景改善但现实仍需要消耗镍豆溶解，镍市场现实供需偏紧格局，在未能兑现的显著利空之下，暂难令镍价显著下行。

　　二、国内外镍的低库存，叠加备货需求阶段走升

　　近期镍的主要利多因素还是在于国内外电解镍低库存。LME已经接近10万吨附近，如果算上国内的显性库存，按全球库存消费280万吨来看，库存量已不足半个月需求，整体偏紧。LME镍现货持续高升水状态，达到130美元/吨。

　　国内元旦后现货升水显著走升。从国内来看，现货也较为紧张，合金下游加紧节前备货，金川镍供不应求，持货商纷纷捂货惜售，升水持续拉高；挪威镍近期进口到货近千吨，但因需求高企，升水仍然居高不下，但走势较平；俄镍相对一般。而镍豆则依旧供需两弱，新进口货物尚未到货。今日金川镍市场现货报价升水4500-5000元/吨，俄镍方面现货升水对2202合约报升水2000-2200元/吨。镍豆方面，市场镍豆基本没有现货，市场升水报价区间约1000-1200元/吨。目前临近春节假期，目前下游有提前备库采购需求，因此市场采购需求释放，但今日因价格居高且市场货量偏少，成交情况表现一般，询价居多。

　　三、不锈钢连续回升

　　不锈钢近两日涨势也十分显著。主要是减产预期和镍价回升，镍铁走升提振。市场传闻，山东某冷轧厂会减产。近几月该冷轧厂不锈钢冷轧月度产量维持在5万吨左右，其中300系冷轧1-2万吨，之前市场消息反馈其近期生产也以交付仓单资源为主，停止了接代理订单。但据钢厂反馈，仍然以上游钢厂供料情况而定。从近期实际情况来看，不锈钢期货仓单呈现显著回升态势，已经升至29963吨。不锈钢期货价格上涨也快于现货，不锈钢基差收窄至历史偏低位置。后续需要关注现货需求和价格跟进调升意愿。不锈钢的上涨，对镍价上涨仅是辅助作用，当前镍价上行受不锈钢需求影响并非阶段主要矛盾。

　　四、后续走势期

　　镍价基于低库存叠加阶段备货，短期向上波动意愿偏强，LME电子盘则因停电因素形成跳空，并一度创2014年5月以来新高，短期来看注意21000美元一线支撑，上方仍显偏强。国内则在155000元突破之后，走势有了更进一步的上行想象空间。但是需要关注现货实际的需求跟进意愿，备货具有显著的阶段效应，多单注意短线波动可能性显著增加。短线多单注意保护，155000上方走势延续偏强。不过，电解镍在持续的国内外低库存，供给弹性缺乏，偏强宽震荡格局料会延续。

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