目前锌精矿供应依然偏紧，将对锌价提供支撑，但消费表现一般，导致库存反季节累积，利空锌价。短期欧洲能源危机影响持续，锌价将在23500—24500元/吨区间振荡运行。

　　近期，欧洲能源价格再度走强，内外锌价得到提振。展望后市，锌精矿供应依然偏紧，但需求表现一般，库存反季节累积，基本面表现中性。短期内关注能源价格波动影响，预计锌价将维持振荡运行。

　　锌精矿供应偏紧

　　数据显示，2021年1—10月，我国锌精矿累计进口303.4万吨，低于去年同期的328.1万吨。境外疫情依然严峻，导致境外锌矿山开工受限。另外，自9月开始，沪伦锌比值持续回落，导致市场呈现外强内弱格局。截至12月24日，锌价沪伦比值达到6.9150这一近5年来最低位。进口锌精矿持续亏损，也抑制了锌精矿进口量。数据显示，截至12月23日，锌精矿港存量减少2.30万吨，主流港口中连云港到港货源减少2.15万吨。

　　加工费方面，今年境内外加工费均维持低位态势。截至12月24日，南方锌精矿加工费为3900元/吨，北方锌精矿加工费为4500元/吨，处于年内低位。国内锌精矿加工费处于低位，主要由于目前北方气温低，矿山开工活动减少。国外方面，日前因当地社区实施道路封锁而停止运营的CerroLindo锌矿已恢复生产。目前欧洲能源问题显著，电价高企再次干扰供应端，除已宣布减停产企业外，或有更多供应端企业面临减产问题。

　　消费提振有限

　　国内外锌精矿加工费偏低，也反映出目前锌精矿供应偏紧态势。据了解，目前陕西、广西地区延续限产状态，限产程度根据当地供电情况有所缓解，云南部分厂家限产影响有所减弱。检修方面，12月江铜铅锌停产检修结束，恢复生产，陕西汉中锌业减产，预计影响产能3.6万吨，恢复时间待定。广东中金岭南12月检修，预计持续40天左右。综合来看，近期精炼锌产量增速明显放缓。

　　初级消费方面，就镀锌而言，下游采购情绪消极，投机需求释放有限，商家操作多快进快出为主，降库控险操作并未发生明显改变。目前处于淡季，加上年底临近，部分贸易商对后市持悲观态度，考虑到本月钢厂结算价可能并不会给予太多空间，因此为避免过多亏损也只能在可优惠范围内出货。

　　库存方面，截至12月24日，上期所锌库存为35314吨，比上周减少5730吨，去年同期为32854吨；期货库存为30093吨，比上周增加3815吨，去年同期为7310吨。当前期货库存水平处于近5年同期的最高位。一般而言，进入二季度，上期所锌库存会开始下降，但今年上期所锌库存在第四季度反季节累积，也反映出目前消费表现一般。

　　多空因素交织

　　本轮沪锌走强主要由外盘提振，而外盘伦锌走强的原因依然是欧洲能源紧缺引起的。自12月21日开始，欧洲电价走强，明年交付的德国电价一度飙升6.4%，至269欧元/兆瓦时。法国核电中断迫使欧洲进一步依赖天然气，而当前正值通过一个重要管道输送的俄罗斯天然气改变方向，逆向输往波兰。欧洲正在面临能源危机，公用事业机构依赖煤炭甚至石油来保持供电。更需要注意的是，德国年底前将关停近50%的核能，上周法国电力公司表示，由于计划外的工程将暂停四个核反应堆后，供应变得更为紧张。后市如果欧洲能源价格出现回落，则沪锌和伦锌也将受到影响而走弱。

　　综上所述，目前锌精矿供应依然偏紧，将对锌价提供支撑，但消费表现一般，导致库存反季节累积，利空锌价。短期欧洲能源危机影响持续，锌价将在23500—24500元/吨区间振荡运行。

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