近期受变异毒株“奥密克戎”反扑影响，原油未来消费蒙上一层阴影，加之宏观美联储加息预期，商品市场情绪低落，原油价格连续大幅回落。昨天夜间市场都在期盼的OPEC+会议决议情况，最终宣布维持原计划1月份日增产40万桶计划，根据市场变化来调整供应，原油止跌回升。乙二醇作为聚酯产业链重要一环，面对上游能源价格的回落、下游涤纶短纤、纺织品需求“羸弱”的局面，深跌之后是否还有“翻盘”的机会，当下基本面现状如何，后市关键点在哪？

产业链概况

乙二醇作为重要的石油化工基础有机原料，制作乙二醇主要通过2条主流路线，原油→石脑油→乙烯→乙二醇和乙烷→乙烯→乙二醇两种方法，原油路线的特点是成本高，乙烷路线成本较低，一般在天然气供应充足的地区使用，同时由于我国良好的煤炭化工基础，甲醇下游MTO也可以制得一部分乙二醇，乙二醇和同样处于中游的PTA（精对苯二甲酸）制成聚酯纤维也就是涤纶，再下游则为短纤和长丝，经加工制作成纺织品、服装等。

所以，原料端原油、煤炭、天然气价格波动，中游PTA的供需状况、下游短纤及服装纺织消费需求等，会对乙二醇价格产生重要影响。

成本重心下移

10月份以来，国内政策对于煤炭调控升级，煤炭大幅回落，美国天然气价格则由于天气测量模型显示未来可能会迎来暖冬，美天然气价格高位回落。同时变异毒株“奥密克戎”的反扑使得市场对于未来消费预期存在担忧，原油价格同样大幅回落。宏观方面则是美联储加息预期的存在，美元指数持续走强，使得商品上行承压。能源价格的高位回落也就带动化工下游品种成本重心下移，价格不断走低。短期全球疫情、美联储的货币政策可作为重要关注点。

下游需求回落

乙二醇供应端没有太大变化，MEG负荷整体处于近几年同期较低位置，截至上周五开工负荷为62.3%，环比减少0.64，煤制MEG负荷为38.6%，环比减少0.88%。港口库存56.6万吨，小幅回落，整体看处于近几年同期平均位置。

下游短纤、直纺长丝开工率有所回升，库存小幅回落但处于近几年同期较高位置，其中短纤库存天数1.4天，涤纶FDY（全拉伸丝）库存天数26.1天，环比减少2.9天，涤纶POY（高速纺丝）库存天数19.2天，涤纶DTY（拉伸变形丝）库存天数19.5天。同时由于下游织造端开工回落，短期库存有继续小幅累积的可能。

另外我国，1-10月份我国服装鞋帽针纺织品出口额10861.3亿元，同比增加17.4%，但4月份增幅开始逐渐回落，纺织、服装等消费待改善。

04、综合观点

综合来看，原料端原油价格波动加剧，国际疫情的反扑使得本来就偏弱的消费更进一步，所以短期乙二醇或继续维持震荡偏弱运行，同时注意连续下跌之后自然回升的风险。未来可重点关注原油走势、国际疫情、下游服装、纺织改善情况。