供应：11月，国内限电主要对西北及北方地区炼厂有影响，广西及湖南以及河南地区炼厂限电的影响陆续结束，故整体产量环比大增；另内蒙地区停产炼厂计划11月逐步复产则带来额外的增量；SMM预计11月国内产量环比增加2.33万吨至52.26万吨。

　　需求：据SMM调研数据，上周氧化锌开工率为59.23%，较上周上升4.18%。华中及华东部分地区的轮胎级氧化锌订单增速明显，处于持续恢复中，提振企业开工率。但占比较小的陶瓷氧化锌订单逆势下跌，消费较为低迷，部分企业继续减产。截止11-11当周，全钢胎开工率64%，周环比提升3%。半钢胎开工率60%，周环比提升3.52%。因9/10两月轮胎企业存在停减产情况，厂库库存有所去化，叠加橡胶(14545, 270.00, 1.89%)价格前期上涨，经销商亦存在补库行为，所以轮胎开工近几周有所改善。但是今年1-10月的乘用车零售累计达到1622.7万辆，同比增长8.7%,较1-9月增速下降3个百分点。下游需求仍较差，轮胎企业开工环比改善空间并不大，氧化锌开工仍将处低位徘徊。

　　库存：SMM社会库存环比上周减少2.05万吨至11.39万吨，上海库存减少0.41万吨至4.63万吨、广东库存增加0.09万吨至1.61万吨、天津库存减少0.02万吨至5.15万吨。上期所库存环比减少2046吨至7.06万吨，同比增加16%；LME库存环比上周减少9475万吨至18.33万吨，同比减少17%。

　　观点：国内与海外限电情况均有所缓解，但国内大规模工业用电涨价，冶炼厂在需求弱势和冶炼利润低的情况下提高开工的可能性并不高。在供需两弱的状态下，锌价走出单边结构的可能性并不高，或仍维持震荡格局。

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