目前来看，原油价格支撑依然较强，但随着PTA开工负荷提升，未来存在累库预期。多空因素交织下，PTA期价或呈现区间振荡行情。

　　9月底以来，不少化工品种走出过山车行情。PTA期价在能耗双控先紧后松的背景下，于10月中旬创下2019年下半年以来最高，近期随着供应宽松，PTA价格重心回落。

　　PX加工费有待恢复

　　10月以来，国际原油一路上行，WTI原油和布伦特原油双双走高至80美元/桶以上。随着原油价格抬升，PX有所走高。

　　不过，由于10月PTA装置开工负荷较低，导致PX需求显著减少，PX-石脑油价差出现明显回落，10月末降至130美元/吨附近，逼近去年120美元/吨的低谷，虽然近日PX开工率回升至76%，但若行业持续亏损，部分高成本装置将面临进一步减产的可能。

　　据了解，浙石化二期PX新装置将于2022年年初投产，近期没有新增产能释放，在PTA开工提升背景下，PX加工费有望小幅恢复。

　　PTA供给提升明显

　　9月底以来，受能耗双控政策影响，部分PTA装置停车，加之大连逸盛两套装置短停，10月因检修造成的产能损失超过140万吨，月损失产量为今年以来高位水平。供给偏紧助推PTA期价表现强势。不过，10月中旬之后，大连逸盛600万吨、虹港石化250万吨、恒力5#250万吨以及嘉兴石化150万吨装置陆续重启，福海创负荷也提升至九成，PTA开工负荷从10月初的60.5%上升至10月末的82.7%，供给提升明显。11月、12月确定明确检修的只有四川能投、恒力3#和亚东石化装置。

　　10月PTA现货平均加工费在729元/吨，由于生产辅料价格节节攀升，PTA实际加工成本也在不断抬升，主流厂家盈利空间较为有限。近期，醋酸价格有所下跌，PTA加工费也降至每吨500多元。从消息面来看，逸盛新材料二期新产能有望在春节前后投产，届时PTA现货加工费或继续收窄。目前行业加工费尚可，厂家主动检修意愿不强，PTA开工负荷有望维持高位，后期将逐步累库。

　　下游需求有所好转

　　近两周以来，江浙地区的能耗双控政策有所放松。其中，与10月中旬相比，江浙织机开工率增长13个百分点，加弹机增长11个百分点。盛泽地区坯布库存降至28.3天，较9月初的40天明显好转，终端市场整体处于良性局面。

　　此外，聚酯平均开工负荷缓慢抬升，10月末为84.1%，较两周前提升2.4个百分点。在各产品中负荷提升较为明显的是短纤，10月末直纺涤纶短纤开工负荷为83.4%，较10月中旬提升10.9个百分点。长丝、瓶片负荷提升幅度不大，同期涨幅分别为1.4个百分点和2.7个百分点。在限电限产背景下，近期聚酯产品现金流均出现明显好转，聚酯厂家开工意愿较强。据10月下旬笔者对杭州聚酯行业的调研情况来看，预估11月聚酯开工负荷达到85%，12月有望提升至88%附近。

　　总之，当前PTA市场成本支撑偏强，但在供需双增背景下，PTA或会累库。后市PTA期价将在5000—5500元/吨区间波动。

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