虽然监管层在上月不断发声保障农资价格稳定，但尿素在供应紧张下依旧创出新高。不过上周尿素期货主力在切换前未能守住2500元一线，现货的疲弱成为导火索，目前09合约还存在对现货不小贴水，所以抗跌性比新主力更强一些。供需面发生阶段变化背景下，尿素会像纯碱那样，重启涨势甚至再度刷新上市纪录新高嘛？

　　近期尿素供应端的增量成为供需面最大的变化。6、7月份本就是尿素企业传统的检修季，叠加今年由于原料紧缺、河南暴雨和疫情爆发等因素影响，开工低于往年。国内检修停产的尿素企业陆续复产，截至上周四尿素企业开工率为68.12%，周环比上涨3.33个百分点；尿素企业日产量为14.85万吨，周环比上涨0.73万吨，尽管目前日产量较去年同期仍然低，但提升速度已高于前两个月。

　　另一方面，原料价格回落一定程度缓解了尿素成本压力，同样利于后期开工率提升。此前国家多次对煤炭出台调控政策，叠加动力煤需求高峰已过，后期煤炭紧缺的局面或将稍有缓解。如果未来原料采购顺利的情况下，尿素企业维持高位开工的主动性较强。

　　进入8月份后农业需求转弱，新疆市场全面结束后，大部分工厂销售压力增加，积极寻求出疆销售，对湖北、西南地区市场氛围形成打压；同时由于河南、江苏、山西地区工厂发运受疫情影响逐渐减弱，多地价格有所下滑。上周尿素现货市场呈现明显下跌，其中新疆区域跌幅超200元/吨。而尿素工业需求暂支不起一片天，其中复合肥企业因原料价格过高，多实行以销定产，板材行业受季节的影响，8月份需求暂稳。不过进入9月份后，随着“金九银十”的到来，工业需求将逐渐转旺，另外9月份又将进入商业淡储承储期，还是未来尿素需求中重要一环。

　　当然最大需求潜在利多还得看印标。影响我国尿素出口量的主要因素在于印度招标，今年上半年印度尿素进口较去年同期占比有明显提升，主要受印度国内疫情影响本国尿素供应。上半年印度共招标5次，前三次都分别在3月、5月、6月和7月，其中5月份则连续两次招标。下半年，国外尿素需求仍然较强。据估计印度需要通过招标再购买600万吨尿素，装运至明年1月。上周三市场传出印度即将公布新一轮尿素招标的消息，需要持续跟踪。

　　从近3年的尿素企业库存情况来看，2021年尿素企业库存整体大幅低于前两年，尤其是在年内库存低位的阶段，上半年最低企业库存量低至3.88万吨，比去年同期32.24万吨大幅下降87.97%。较低的企业库存也是支撑上半年价格拉涨的重要因素之一。不过随着尿素需求高峰期的临近结束，库存从6月份开始自低位有小幅的增加。

　　随着09、01合约主力换月，01合约将逐步成为主要交易标的，目前市场阶段性供需发生变化，导致空头有所发力。但在原料风险、旺季储备、印标需求等多重因素下，01合约仍不乏做多题材，不过由于距交割时间较长、且政策不确定性较大，要及时关注尿素主力运行逻辑的切换。

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