7月中旬，全国各地普遍高温，江苏、浙江、广东、河南等省陆续出现用电高峰，多省电网迎来最高用电负荷，电厂煤炭日耗持续攀升，与此同时北方大雨造成铁路运输不畅，港口装卸受阻，叠加印尼疫情和水灾影响煤炭进口，港口煤炭库存持续下降，煤炭价格强势拉涨。近日河南省发改委为确保省内电煤供应，要求河南能化集团、平煤集团、郑煤集团、神火集团及其他煤炭生产企业，所有煤矿生产电煤一律不得售往省外；省内所有煤矿生产煤炭可以转作电煤使用的一律不得入洗。这则消息显示短期动力煤市场异常紧张，今日国家发改委表示，为做好迎峰度夏煤炭供应保障工作，根据监测分析情况，国家发改委已提前制定储备投放预案，本次准备投放规模超过1000万吨，主要分布在全国各地的几十个储煤基地和有关港口，能够根据需要随时投放市场。下一步，将根据供需形势变化再分批次组织煤炭储备资源有序投向市场，保障煤炭稳定供应。目前，全国已建成超过1亿吨政府可调度煤炭储备能力，储备基地现有存煤4000万吨左右。随着消息的传播，动力煤期货市场价格应声而跌，但是我们认为，8月之前煤炭价格震荡上涨的概率较大。

　　需求强劲，火电发电量增速快速攀升

　　随着疫苗在全球范围内的普及，在宽松货币政策的刺激下，全球经济自低点快速反弹，中国经济自疫情后恢复较早，表现更为亮眼。根据统计局数据，1-6月我国固定资产投资累积同比增速达12.6%，其中房地产投资累计同比增速达15%，制造业投资累积同比增速达19.2%，基建投资累积同比增速达7.8%。较高的投资增速叠加激增的出口，我国经济稳步增长，社会用电量明显上升。1-6月，全国全社会用电量39339亿千瓦时，同比增长16.2%，其中，6月份全国全社会用电量70.4亿千瓦时，环比5月上涨了4.6%。分产业看用电占比最大的第二产业用电量26610亿千瓦时，同比增长16.6%，占全社会用电量的比重为67.6%，环比5月的67.4上涨0.2%。

　　从发电量数据也可以得到验证，1-6月，我国发电量38717亿千瓦时，累计同比增速达13.7%。6月份火电发量继续较快增长，水电增速由正转负，其中火电同比增长10.1%，水电下降5.6%。由此可以看出，2021年在总体发电量上升的同时，火力发电量占比也出现上升。2020年火力发电量占总发电量71%，而2021年1-6月这个数据上升至74%，这主要是因为今年水力发电量偏低导致的。

　　煤炭产量不及预期，港口倒挂影响发运热情

　　1-6月，我国生产原煤19.5亿吨，累计同比增长6.4%；而1-6月发电量38717亿千瓦时，累积同比上升13.7%，其中火电发电量累计同比增速较快在14%左右。。从基本面来看，煤炭的产量增速远低于火电发电量的增速 ，煤炭需求大于供应，市场表现紧张。7月1号100周年大庆过后，虽然安监力度有所减弱，煤矿生产逐步恢复，但由于受手续、天气、环保、煤管票等固有的和临时性的种种叠加因素影响，短期新增产量并不多，现货市场依旧较为紧张。与此同时，由于港口价格远低于坑口价格，价格倒挂使得多数矿产商选择地销，产地煤炭转化率逐步提高，而北美南运量持续下降。与此同时，由于近期多地降雨导致火车运货受阻，港口装卸也出现问题，而电厂煤炭日耗却持续上升，部分电厂库存远低于安全线。

　　澳煤进口受限，印尼煤价持续抬升

　　我国煤炭资源总量较为丰富，但资源地理分配不均匀，北煤南运是主要的贸易方向，另外每年有2亿多吨的进口煤主要用于南方各省市的电厂。从我国的进口煤市场来看，澳大利亚是主要进口来源国之一。根据2020年海关数据，我国进口动力煤2亿吨，其中澳煤有7800万吨，占进口总量的38.1%；蒙煤2800万吨，占进口煤总量的13.89%；印度尼西亚有5500万吨，占进口总量的27.39%。由于澳煤在进口煤中占比较高，而且质量好品质稳定热值高，这使得其他市场很难对澳煤形成有效替代，尤其是当我们完全放弃澳煤转向印尼煤时，短期导致印尼煤需求激增，价格持续拉升。而近期，印尼东加里曼丹地区新冠确诊病例激增，其中不少矿工确诊，虽然说目前煤矿并没有达到必须停产的程度，印尼煤炭仍在出货，但如果疫情进一步发酵将对进口煤市场带来更大的压力。

　　综上所述，6-8月，迎峰度夏使得电煤的日耗持续上升，港口倒挂、降雨天气及印尼疫情影响了煤炭发运，这使得本就紧张的市场变得更为短缺，动力煤现货价格在消息面的影响下将盘整后继续拉升。

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