2021年2季度，云南地区限电压产，国内正值消费旺季，社会库存持续去化，加上海外消费的助推，铝价5月中上旬创新高图谱20000元/吨。

随后国家喊话控制大宗商品价格，工业品全线高位回落，加之铝抛储消息频出，铝价顺势下跌至低点跌破18000元/吨。

依赖其自身优良的供需平衡，直至6月份铝锭社会库存月去库量仍超10万吨，且首批抛储量仅有5万吨，按照等量抛储计算总计抛储仅有30-35万吨，远低于市场预期，铝价从5月底开始进入18000-19000元/吨的宽幅震荡区间。

核心观点

2季度沪铝价格突破20000元/吨后回落高位震荡，但相较1季度重心进一步抬升，进入18000-19000元/吨的震荡区间。站在当下时点，大贴水的抛储5万吨现货被瞬时抢购一空，虽已进入消费淡季，但消费韧性表现犹在，5万吨抛储铝锭将在7月中上旬开始陆续提货，短期关注抛储释放后现货市场成交情况以及社会库存变化。放眼下半年，海外消费热度难消减，俄铝出口增加15%税会导致海外铝锭供应进一步紧张，中国铝材及成品出口维持强势，目前从订单情况看至少可维持至10月份。下半年国内专项债提速，基建消费方面有暴涨，房地产竣工周期持续，出口市场仍将刺激家电产量维持高速增长，汽车板块或在3季度末走出芯片短缺的低谷，进入环比正增长阶段。下半年我们对沪铝价格不改乐观预期，仍以逢低布局多头头寸为主，但时处消费淡季追涨需谨慎。

投资策略

1． 有色商品中的多配品种，单边锚定18000元/吨逢低做多，目标价位20000元/吨。

2． 跨期正套在价差0元/吨有良好安全边际，但短期难见高收益，仓单虽低但尚未达到挤仓的可能。

3． 当下沪伦除汇比1.15，内外套利尚无机会，下半年若比值达到1.18以上可布局买入伦铝卖出沪铝的跨市套利操作。