从2021年前两个月主要产品累计产量增速看，初级形态塑料原料产量大幅增长，而塑料制品产量累计增速更快，远高于初级形态塑料原料，而同时橡塑制品出口情况同样是一飞冲天。从供需理论上看，需求是快变量，能够实质性快速影响价格，下游产量猛增意味着对上游需求的增加，因此前两个月价格上涨合乎理论。聚烯烃原料在前两个月的持续上涨离不开下游需求的激增，其长期的走势仍要看下游制品需求情况、宏观面上要注意信贷周期带来的流动性紧缩、产业链价值传导中断等。短期所受扰动较多，譬如通胀预期带来的风险偏好降低，譬如原油价格的急剧波动，甚至疫情发展的不确定性等。

　　一、初级形态塑料产量大幅增长符合预期

　　2021年1-2月份初级形态塑料原料累计产量1817.4万吨，同比增长26%，为20年来第二高的增速。自2000年2月份以来的数据看，只有2007年2月份增速高于此数值。初级形态塑料原料产量大幅增长基本符合预期，源于去年的低基数效应。去年新冠疫情的爆发，供需双弱下，需求更弱导致价格历史性的低位，其中PE期货价格创历史新低，PP期货价格创历史第二低。

　　二、塑料制品产量暴增是推动聚烯烃价格上涨主要动力

　　2021年1-2月份塑料制品累计产量1126.9万吨，同比增长39.3%，为20年来同期最高增速。显然塑料制品增速远快于初级形态塑料，同样也有去年低基数的缘故。

　　通过前两个月塑料制品增速和初级形态塑料原料增速之差可以看到，原本负值突然转变为较大的正值。2020年12月份差值为-13.4%，而2021年2月份13.3%，可见下游塑料制品产量增速远远快于上游初级形态塑料原料。通过塑料制品和初级形态塑料产量增速，可以看到聚烯烃原料价格在1-2月份的持续上涨，更多地源于下游塑料制品较快的增长速度。

　　汽车和家电产量累计增速创记录新高

　　2021年1-2月份汽车制品累计产量385.5万辆，同比增长89.9%，为20年来同期的最高增速。

　　2021年1-2月份家电累计产量同样大幅增长，20年来同期最高增速。其中家用电冰箱产量1210.7万台，同比增长83%，家用冷柜产量489.3万台，同比增长134%，空调产量2940.4万台，同比增长70.8%，洗衣机产量1313.5万台，同比68.2%增长，彩电产量2578.2万台，同比增长31.4%，计算机产量6387.3万体，同比增长117.1%。

　　塑料制品出口一飞冲天

　　2021年1-2月份橡塑制品出口交货值630亿元，同比增长52.3%，历年新高。另外。汽车、家电等产品出口交货值的累计增长同样创新高，显示了外需的强劲带动了国内聚烯烃原料的行情。

　　三、宏观面聚烯烃后市越上行阻力越大随时都有可能拐点

　　宏观面上，通胀预期将会带来金融紧缩，进一步压制大宗商品价格，风险偏好将会降低，其中本周巴西和土耳其相继降息，显示新兴市场国家更加注重防范通胀，美国国债遭遇抛售，美债收益率再创新高达到1.7%，这个已经触及非常危险的地步了，如果美联储加息，直接将灭掉大宗商品上涨的火焰。供需面上，随着美国和欧洲经济持续修复，特别是美国石化炼厂将加速检修和提高开工率，预计3月底能达到80%，4月中下能满负荷运转，中国塑料制品和聚烯烃原料的出口将会减缓，这也是未来的一个阻力预期。目前看，短期引导聚烯烃价格的是风险偏好，基本面上库存高位不能及时消化，短期聚烯烃价格受此影响偏弱运行，中长仍需看宏观和基本面的新情况。