春节后，全球经济向好预期提振商品市场氛围，有色金属价格集体上扬，铜铝行业自身基本面相对较好使得价格涨势和涨幅强于其他基本金属。沪铝节后连续攀升，主力合约最高接近18000元/吨，超过供给侧结构性改革时期的价格高点，创2011年9月以来的新高，行业基本面情况及后期价格走势备受市场关注。

　　安泰科认为，铝行业经过政策调节后，基本面利好较为稳固，铝价后市仍面临较强的上涨动能，主要理由如下：

　　1、宏观利好支撑铝价

　　目前全球各国均表示出刺激经济的决心，相应政策纷纷出台，在此推动下，货币流动性将继续保持宽松，助涨投资者乐观情绪。新冠疫苗持续推广应用，国外疫情情况呈现缓解态势，给市场参与者带来信心。

　　2、行业供需结构较好支撑铝价

　　安泰科跟踪数据显示，中国电解铝新项目进展较慢，受企业自身配套设施建设不完善以及电力供应不稳定影响，云南新项目投产进度多数慢于计划。而内蒙古地区新项目受能耗控制政策的影响，年内投产可能性较小，甚至在产企业有压减产量的风险。因此2021年中国电解铝供应增量有限，低于市场前期的预估。而铝消费旺季仍将如期来临，国内外的铝需求均将呈现上升趋势，库存在二季度后有望加速下降，为市场带来较好预期。

　　另外，2020年受内外比价高涨的带动，中国进口铝锭高达106万吨。而2021年内外铝价同步上涨，价差已不利于进口，预计2021年进口量将显著下降。国内的供应量情况更多取决于产量的变化。

　　3、库存低基数为铝价争得空间

　　2020年底，国内公共仓库铝锭库存降至60万吨左右，2021年1月份开始出现了累库的趋势，但库存增长缓慢。节前市场普遍预计节后库存高点在130-160万吨之间，但从春节后的实际累库情况来看，库存高点较大可能在上述区间的低值，低于节前累库预期。在中国电解铝产量和消费量均保持上涨态势的背景下，与往年同期接近的累库量，对市场的冲击较为有限，2020年底的低库存基数为铝价上涨争得空间。

　　4、成本有增有减，无支撑亦无拖累

　　春节后，氧化铝价格弱势运行，节前备货带来的涨幅尽数回吐，供应宽松的基本面对价格形成压力，但考虑铝价大涨的外部环境以及其自身成本位置，价格跌幅有限，预计将围绕当前价格小幅震荡。电力成本近期较为波动，节后煤价下滑令行业自备电价有下降趋势。但网电价格因各地区取消优惠电价、新谈判直购电价上涨而呈现上升态势。但目前国内自备电产能比重高达67%，因此短期内网电价格上涨与自备电价下降相抵消后，全行业的平均电力成本波动有限。整体来看，中国电解铝成本运行区间将在13000-14000元/吨，对比当前的铝价，成本短期变动带来的影响暂时可被忽略。

　　5、投机热度上升提振铝价

　　宏观面利好刺激资金流入商品市场，形成较好的投资氛围。铝行业供需结构稳固向好，使得资金青睐度更高，期货铝持续表现back结构。另外，行业近期出现的关于各地取消优惠电价、内蒙古地区能耗不达标将导致部分企业减产的消息给市场增加兴奋剂，铝市场的投资热度高涨，甚至在消息不明之时容易出现超预期上涨，抬升铝价的波动区间。

　　6、碳达峰目标释放积极信号

　　在有色金属中，铝的碳排放量最大，因此在国家坚定推进碳达峰和碳中和的进程中，铝受到关注较高，给企业带来潜在的成本上升预期。另外，也给市场传递出电解铝产能总量控制再加码的信号。因此资本市场对铝产品的青睐度上升，在铝期货、股票市场中将反映出来。

　　综合来看，目前铝市场面临诸多利好提振，而这些利好是正在发生的事实以及可预见的大概率事件，因此铝价面临较强上涨动能，震荡调整后仍有上升空间。

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