流动性过剩背景下，部分大宗商品可能受到资本炒作。

　　1月11日，国家统计局发布2020年12月物价指数。

　　2020年12月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.2%，未延续11月负增长态势。春节临近，消费回暖，带动猪肉等食品价格回升是CPI回升的主要因素。

　　12月物价指数中，变化最显著的是PPI。2020年12月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降0.4%，环比上涨1.1%。PPI月度环比上涨1.1%，为2017年的最高水平。随着全球需求回暖，以及国内需求的稳定复苏，原油、煤炭、钢铁、有色等大宗商品价格齐刷刷地往上涨。

　　不过，需要指出的是，铁矿石涨价背后还存在资本炒作因素。有分析师对21世纪经济报道记者表示，在全球经济复苏前景确立和流动性过剩的背景下，势必利好大宗商品价格表现，但不排除少数大宗商品价格受到资本炒作。

　　展望未来，全球经济稳定复苏的态势明显，但疫情蔓延仍有不确定性。像2020年12月份CPI整体在回升，但受国内散发病例影响，加之春节临近，各地管控趋严，提倡居民就地过年、少聚餐聚会，当月旅游价格环比下降0.6%。

　　大宗商品价格稳定上行

　　12月物价指数中，最显著的变化莫过于PPI。2020年12月PPI同比下降0.4%，降幅较上月收窄1.1个百分点；环比上涨1.1%，涨幅较上月回升0.6个百分点。

　　大宗商品价格加快回升，全球需求稳步回暖的信号明确。2020年10月份国际原油价格尚在40美元/桶震荡，11月开始整体稳步回升。2021年1月8日最新数据显示，布伦特原油结算价已超过55美元/桶，WTI原油结算价也已超过52美元/桶。

　　受国际原油价格上涨等因素影响，12月石油和天然气开采业价格较上月上涨7.9%，石油、煤炭及其他燃料加工业价格环比上涨5.3%，化学原料和化学制品制造业价格环比上涨2.3%。

　　2020年铁矿石价格整体大幅上扬，上演疯狂行情，12月铁矿石价格突破1000元/吨。大连商品交易所铁矿石活跃合约结算价12月21日达到1108元/吨，较年初价格上涨了57%。

　　2021年1月8日，华菱钢铁在互动平台上回应投资者表示，铁矿石等原材料价格的持续上涨，给公司盈利带来较大压力。与大部分钢铁企业高度依赖铁矿石进口一样，公司90%左右铁矿石来源于进口。国内钢铁行业集中度较低，在境外铁矿石生产商寡头垄断格局下，采购议价能力较弱。

　　铁矿石的疯狂涨价，引起行业内连锁反应。2020年12月10日，中国钢铁工业协会组织钢铁企业召开铁矿石市场座谈会，与会企业认为，当前铁矿石价格上涨已偏离供需基本面，大幅超出钢厂预期，资本炒作迹象明显。1月6日，中国钢铁行业协会邀企业就2021年保持行业平稳健康运行进行研讨，议题之一就是，抑制进口铁矿石价格增长。

　　随着国内市场需求持续回暖，加之铁矿石和有色金属等国际大宗商品价格上涨较多，金属相关行业价格继续上涨。其中，12月有色金属冶炼和压延加工业价格较上月上涨3.9%，黑色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨3.3%。

　　由于工业生产增速较高，加之气温偏低，供暖需求快速增加，12月湖南、江西、浙江等地用电量大幅上升，部分地区采取“拉闸限电”举措。相应地，带动煤炭等价格回升，12月煤炭开采和洗选业价格环比上涨3.5%。

　　周茂华表示，当前大宗商品价格走高主要受三方面因素推动，一是全球主要经济体继续实施规模空前支持内需的政策，市场对中国基建投资和美国大规模财政纾困政策憧憬等；二是疫苗接种逐步铺开，改善市场对全球经济前景预期；三是近几个月美元指数持续弱势，带动以美元计价的商品价格走高。

　　“部分大宗商品受资本炒作，主要是全球流动性过剩，在当前全球主要经济体仍处于严重衰退的背景下，资金在金融市场上寻求利润”，周茂华指出。

　　刘学智表示，全球经济处于疫后恢复阶段，内外需求逐渐改善，大宗商品价格已经上涨，带来PPI输入性上涨动力。国内经济复苏态势明确，工业生产回暖带动生产资料价格上升。经济复苏态势明确，2021年一季度PPI有望回升到正增长。

　　中信证券宏观团队指出， PPI有望在今年1月转正。一是疫苗正逐渐强化全球经济进一步复苏的预期，需求端将成为价格有力的支撑。二是今年美国制造业和房地产的补库将有利于大宗商品价格的上涨。三是今年中国房地产建安投资料将保持韧性和制造业补库的需求。总体而言，未来大宗商品价格有望继续上行，特别是对以美元定价的商品上行持乐观态度。

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