近一个月以来，天然橡胶价格疯狂上涨，并创出历史新高。数据显示，9月30日，国内天胶现货和期货价还徘徊在27000元/吨左右，而11月初，天胶期货成交最高价达到34150元/吨的高位，一月间已猛涨25%。按照去年10月天胶现货价16000元/吨来计算，目前的天胶价格已在一年内翻了一倍。此轮天胶价格已经大大超过了金融危机前28000元/吨的最高价。
　　
　　我们认为，供需失衡是导致天胶价格上涨最本质的诱因，预计该轮上涨将持续到明年。从供应面分析，最近世界产胶区的灾害性天气已严重影响天胶市场。泰国因强降雨影响割胶，第四季度天然橡胶产量可能下降4.1%至93万吨。国内两大产区中，云南遭遇严重干旱，海南遭遇特大暴雨，橡胶收割受到影响。今年国内天然橡胶减产已成定局，可能比去年减少4万多吨，相对于2009年减少了6%左右。
　　
　　从需求面分析，国内汽车行业的高景气也支撑着天胶的价格。根据中国汽车工业协会最新公布的汽车产销数据，今年1至9月，中国汽车产量和销量同比分别增长36.1%和36.0%。目前中国橡胶产量仅能满足国内需求的五分之一。今年中国橡胶消费量预计将增长近9%至330万吨，同期汽车销售量预计将增长近30%，鉴于潮湿的天气将至少延续到明年一季度，我们预计，橡胶供应紧张的局面将持续到明年。
　　
　　天胶价格的上涨利好天然橡胶的生产及销售企业，以天然胶为主营业务之一的中化国际（13.59,-0.20,-1.45%）将明显受益。该公司集天然胶上游种植、加工和营销于一身，是目前国内最大最强的橡胶营销服务商，也是享有国际声誉的、最具核心竞争力的橡胶资源组织者。目前公司种植、加工和经营的橡胶规模为1：4：9，月均供应橡胶能力可达4万吨，占国内市场份额超过10%，目前开发的橡胶基地产能随着橡胶树逐渐进入成熟期，产量将逐步释放。
　　
　　【投资建议】
　　
　　我们建议投资者关注中化国际。我们预计该公司2010-2011年的基本每股收益为0.51元及0.70元，以最新收盘价13.51元/股计算，对应市盈率（PE）分别为26倍及19倍。基于公司整体业务进展顺利，橡胶业务高速成长，给予公司“谨慎推荐”评级。