2020年上半年，动力煤期货价格探底回升。受到煤炭产量快速释放影响，供应压力加大，随着年初疫情的爆发，动力煤需求快速回落，但煤矿复工同步推迟，动力煤供需双降。随着全球疫情的蔓延和原油价格的大幅下挫，动力煤期货价格快速跟跌，在进口量大增的压力下，动力煤期现价格均跌破500关口，刷新近几年来的新低。随着国内疫情的逐步控制，主要经济体复工复产加快，同时，主要国家和经济体救市及释放流动性，动力煤期货价格快速反弹，主产地安全生产升级，产量释放低于预期，进口收紧，叠加需求旺季逐步到来，动力煤期现价格快速反弹，逐步上行到年度长协价上涨，维持超跌反弹。

　　受到主产地安全生产等政策因素影响，主产地煤炭产量释放收紧，煤炭产量比去年底及3月份的产量高位回落。相比前期每月3.3亿吨的峰值产量，5月我国生产原煤3.2亿吨，同比下降0.1%。

　　受到年初进口量维持高位影响，进口配额不足，采购内贸煤增多，后期进口量有望回落，支撑国内煤炭价格。从进口数据来看，预计2020年进口总量与2019年整体持平，下半年进口速度有望放缓。

　　受到去产能影响，产量释放缓慢，需求启动加快，库存维持偏低水平。进口受到限制后，港口去库存加快。下半年，在进口及产量压缩的背景下，库存长期维持相对较低水平。

　　受到主产地安全生产等因素影响，煤矿产量释放低于预期，产量明显下滑。进口量在快速增长后，逐步收紧，在进口总量不变的情况下，后期进口量可能受到控制，内外价差继续拉大，成为市场关注的焦点。受到夏季高温及冬季取暖需求等因素影响，上下游产业链库存将维持相对偏低水平。7-8月有望维持继续强势，随着消费淡季的来临，在9月有望回落，但跌幅有限，随着冬储需求的启动，10月有望再度走高，但受到电价降价影响，限制上行高度。整体来看，下半年核心运行区间预计在525-575附近，平稳运行为主。

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