供应方面，上半年新增产能370万吨，供应持续保持宽松，行业呈现三高特征，而下半年PTA预计投产720万吨，其中恒力5#预计6月底开车，独山能源及福建百宏计划四季度投产，供应端面临较大增量压力，尤其是四季度，同时存量库存也有待消化。需求方面，疫情导致下游需求分化，其中服装销售表现惨淡，织造企业订单严重不足，开工率远低于同期水平，坯布库存却处于历史高位，但口罩等防护用品出口需求激增，带动部分聚酯产品高增长。不过，伴随织造工厂再度降负，6月中旬起聚酯有加速累库迹象，若后期库存压力加大，聚酯工厂不排除有减产可能，下半年需求的关键在于海外疫情及服装消费恢复情况。成本方面，上半年恒逸及浙石化产能释放，叠加疫情拖累油品需求，PX裂解价差被压缩至极低水平，亚洲部分中小装置被迫永久停车，下半年投产压力虽有所减轻，但裂解价差大概率维持低位，PTA成本端波动仍将依赖于油价。综合来看，海外防疫形势依然严峻，金融市场不确定性风险较大，宏观及成本逻辑仍将主导PTA走势，而弱供需削弱油价反弹利好，建议依据油价滚动操作，对冲交易作为空配品种。

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